Фьючерсные контракты на биткоин, которые Cboe Global Markets (американская компания, владеющая биржей CBOE, а также оператором биржевым оператором BATS Global Markets) и CME Group (крупнейший североамериканский рынок финансовых деривативов) надеются включить в листинг в конце этого года, могут завершить то, что было не под силу финансовому кризису: уничтожить множество торговых компаний и создать угрозу стабильности клиринговых подразделений Уолл Стрит.
Никогда еще ни один присутсвующий на бирже финансовый продукт не служил причиной таких катаклизмов, но Томас Петерффи, один из самых успешных трейдеров на рынке деривативов, обеспокоен тем, что биткоин деривативы привнесут настолько экстраординарную волатильность на рынки, что ее будет сложно сдержать. «Прежде всего, я серьезно напуган,» — заявляет Петерффи, основатель и председатель совета директоров Interactive Brokers Group (тикер: IBKR).
Глава JPMorgan Chase (JPM) Джейми Дэймон и глава BlackRock (BLK) Лоуренс Финк обеспокоены тем, что Биткоин является пузырем и лучшим другом отмывателей денег. Петерффи заботит несколько иное: он опасается что низкие маржинальные ставки будут стимулировать спекуляции, угрожая трейдинговым и клиринговым компаниям.
Маржинальные ставки на фьючерсы колеблются от 2% до 8%. Когда потери инвестора выходят за эти рамки, брокер должен немедленно их покрыть, а затем получить средства от клиента. В этом году Биткоин торговался примерно от 708$ до практически 7,400$. Он может идти выше, или схлопнуться на 70% внутри дня. Также очень сложно анализировать его цену, так как Биткоин не имеет экономической функциональности, в отличии от товаров, таких как зерно или индексных фьючерсов S&P 500.
Петерффи беспокоится что маленькие трейдинговые фирмы будут предлагать наименьшие маржинальные ставки для привлечения бизнеса, становясь тем самым слабым звеном в защите рынка от рисков, подобных тем, которые создаются различными продуктами, следящими за индексом волатильности CBOE (VIX). Много инвесторов уверены что VIX будет оставаться низким. Такая ставка может привести к катастрофе, если волатильность внезапно подскочит и акции рухнут.
«Самые слабые клиринговые члены рискуют меньше всего. У них в любом случае немного денег и больше чем есть они не потеряют. По этой причине, основная доля Биткоин контрактов будет у самых слабых клиринговых членов, которые и падут в случае большого скачка.» — говорит Петерффи.
Петерффи желает чтобы CME и Options Clearing Corporation (американская клиринговая палата, расположенная в Чикаго) ограничили отвественность между клиринговыми членами до 100$ миллионов для фьючерсов на Биткоин. Также он хочет изолировать Биткоин от других финансовых продуктов, шаг, по его словам, который уже предприняли для некоторых волатильных продуктов. Interactive Brokers будет предлагать торговлю фьючерсами на Биткоин, если эти условия будут выполнены, и рассмотрит возможность прекращения веденя бизнеса с некоторыми фирмами в противном случае.
CME, Cboe (CBOE), и OCC это не комментируют, лишь заявляя о том, что риски Биткоин фьючерсов управляемы.
Биткоин фьючерсы демонстрируют различные стороны тех вызовов, перед которыми находятся американские биржи. Раньше рынки были местом, где компании управляли рисками или привлекали капитал. Теперь, ориентированные на акции биржи в действительности являются очень быстрыми компьютерными системами, построенными для привлечения высокочастотных трейдеров и квантов. Товарные биржи, такие как CME, зависят от объемов торгов.
Никогда еще биржи не имели дело с чем то, настолько же будоращим воображение публики, как Биткоин. Так что в то время как банки, такие как Goldman Sachs Group (GS), отчитываются о том, что клиенты не заинтересованы в торговле акциями, облигациями и деривативами, биржи должны гнаться за Биткоин. Торговые сборы могут быть огромными, если Комиссия по торговле товарными фьючерсами разрешит Cboe и CME провести листинг Биткоин фьючерсов.
Ситуация должна насторожить индустрию деривативов, которая сражается за широкое признание. «Инвесторы желают вложить миллионы, десятки миллионов и сотни миллионов в Биткоин,» — говорит Винсент Аю, портфолио менеджер в хэдж фонде Gondor Capital, «кроме того люди напуганы опционами.»
Как уже было сказано, Уолл Стрит разрабатывает новые финансовые инструменты кидая идеи в стену, и торгуя всем что прилипнет. Биткоин фьючерсы, если Петерффи прав, могут разнести стену.
Комментарии (21)
hbrmdc
16.11.2017 13:07вся экономическая система, в моем понимании, должна быть инструментом, помогающим обмениваться производимыми продуктами и определять стоимость этих продуктов.
Скажите, пожалуйста, существование всей этой индустрии спекуляций на тех или иных ценностях — повышает ли это эффективность экономической системы в деле осуществления ее основных функций?extphy Автор
16.11.2017 13:21Безусловно торговая индустрия занимает очень важное место в экономике, рассмотрим основных игроков:
1. Инвесторы — перемещают материальные ценности из настоящего в будущее (для себя или своих клиентов).
2. Заемщики — перемещают материальные ценности из будущего в настоящее.
3. Хэджеры — сокращают операционные риски бизнеса (например покупкой фьючерсов).
4. Менялы активов — приобретают актив, которые они ценят больше, чем тот, который они предлагают.
5. Гэмблеры — развлекаются как могут.
В общем даже последние выполняют определенную роль, хоть очевидно и могут привнести в дестабилизацию рынков.
Hardcoin
17.11.2017 02:25Формулировка "должна" просто не совсем точная. Если вы хотите помочь обмениваться — вы можете это сделать. Они не хотят. Они хотят комиссию с каждой сделки. Запретить им это, по сути, не выйдет (без смены экономической системы)
extphy Автор
17.11.2017 11:02Никак не возьму в толк, а что плохого в комиссии то, это же и есть хлеб брокера, нк ок, хлеб с маслом )
SADKO
16.11.2017 16:55Хе-хе, биток очень хорошо расставляет все точки над деривами :-)
… в текущем виде, крипта хороший спотовый товар, который отлично торгуется со 100% обеспечением на криптобиржах и вопрос только в доверии к ним, но чисто технически у них есть возможность гарантировать исполнение. Если мы хотим поиграть во фьючи и опционы, то гарантии поставок крипты можно\нужно достичь используя механизм смарт контрактов, но вся проблема лишь в том, что торговать они хотят не активами но воздухом, по аналогии с бумажным золотом, которого наверное уже давно больше чем золота имеющегося на планете :-) Но если золото существует в определённом коридоре, на него есть гарантированный минимальный спрос, а так же объёмы добычи, их стоимость и всё это можно посчитать и маржу рассчитать. То с битком такое уже не прокатит, ибо каких либо гарантий спроса в будущем нет в принципе, а его ценник сейчас, это то, сколько люди готовы платить за его ПОСТАВКУ.extphy Автор
16.11.2017 20:15А Вы не могли бы пояснить как смарт контракты помогут защитить клиринг? Речь насколько я понял идет о том, что возвращать придется тем, у кого останется после карачуна
JekaMas
16.11.2017 19:55Удивляет меня эта вера в крипту… В последнее время живу в коде ethereum и постоянно тошнит — ошибки, data race conditions, разыменовывание nil, отсутствие тестов, доков, бенчмарков. Словно студенты писали.
Это чудо считают чуть не вершиной технологии...extphy Автор
16.11.2017 20:21Ну уже сейчас блокчейн из каждого утюга слышен, то ли еще будет :) Еще бы отметил, что не всегда кривая реализация делает сами методы плохими.
JekaMas
16.11.2017 20:35Data race — и вы благополучно пошлете деньги в никуда. или, что более жизненно, этот утюг-ethereum не закрывает корректно ресурсы и они текут. Попытка сделать мобильное приложение и мы имеем из телефона утюг, выжирающий батарею за полчаса-час.
Отсутствие требований к коду, тестов, документации — это говорит о крайне низком уровне проекта и ставит вопросы и о самих протоколах
it4lpr
16.11.2017 21:47:) Вы зайдите в вики и посмотрите сколько человек работает в этих миллиардных проектах. Я, честно говоря, когда прочитал, прифигел чуть.
Команда ETC Dev Team[править | править вики-текст]
ETC Dev team[5] разрабатывает Geth Classic, написанный на языке программирования Go. Её возглавляет Игорь Артамонов (Splix). Команда состоит из шести оплачиваемых разработчиков Go и Rust. ETC Dev Team так же включает пять неоплачиваемых консультантов, стратегического аналитика и менеджера по маркетингу.
Команда Ethereum Commonwealth[править | править вики-текст]
Ethereum Commonwealth[6] разрабатывает ERC223[7], поддерживает программу вознаграждений, портирует ENS в настоящее время. Её возглавляет Dexaran, анонимный разработчик из сообщества Ethereum Classic. Команда занимается портированием и разработкой обновлений протокола Ethereum в сети Ethereum Classic таких как Raiden network, SWARM, виртуальная машина eWASM.
Команда IOHK Grothendiek[править | править вики-текст]
IOHK[8] работает над клиентом, написанном на Scala. IOHK возглавляет CEO Чарльз Хоскинсон, один из основателей Ethereum и Ethereum Foundation. Алан Макшерри в настоящее время является менеджером Grothendieck, в состав команды входят пять оплачиваемых разработчиков, а также менеджер и исследователь.
Команда EthCore[править | править вики-текст]
Команда EthCore возглавляется Гэвином Вудом. Гэвин был соучредителем Ethereum вместе с Виталиком Бутериным и написал «Yellow Paper», официальную спецификацию для Ethereum. После ухода из Ethereum Foundation он основал EthCore и создал клиент Parity. Он написан на языке программирования Rust и является клиентом, поддерживающим блокчейны Ethereum Classic, Ethereum и Expanse.
взято здесь
SDKiller
Это называется "и хочется, и колется".
Понимают и что спекулятивный пузырь, и что риски высоки. Но хочется же поиметь комиссионные со всего что шевелится.
Greendq
Они не просто хотят поиметь комиссион. Они ещё и хотят контролировать всё это. А вот с этим маленькая большая проблема :)
extphy Автор
Пардон, кто а кто эти «они»?
Greendq
Большие и толстые игроки на бирже. Это непривычная область для них, но жажда наживы заставит их шевелится.
extphy Автор
Насколько я понимаю, структура финансовых рынков несколько более сложная вещь чем просто толстые и тонкие игроки, совершить сам трейд и получить комиссию это одно, а гарантировать исполнение контракта уже другое. И здесь мы подходим к тому, что фьючерсы на сильно волатильные продукты (а Биток ветренник еще тот), требуют хорошего обеспечения при торгах, чтобы снизить риски клиринговых фирм, т.е. чтобы инвестор не мог открывать позиции, из за которых при сильном шторме клиринговые фирмы (которые обязаны обеспечить совершенный трейд) не попали.
askv
Ну продал я фьючерс на биткойн, какое обеспечение нужно внести, в процентах? Если он сегодня стоит 700 а завтра будет 7000…
Hardcoin
Об этом и речь. Если клиринговая компания будет гарантировать выполнение фьючерса в случае отказа продавца (а иначе зачем к ним вообще обращаться), каждое колебание будет приводить к банкротствам.