В 19 лет закончил университет, в 22 года основал без опыта свой инвестфонд Situational Awareness, а к 24-м управлял в нем уже $45 млрд с доходностью под 250% годовых. Завидуете этому сыну маминой подруги? Ну, давайте я вам расскажу о том, как и почему он их вчера лишился, при чем тут слово «плечи» – и что отличает ветерана рынка от новичка…

Жил да был немецкий вундеркинд по имени Леопольд Ашенбреннер (кстати, его фамилия переводится с неформального немецкого как «Баблосжигатель» – красиво!). Когда ему было 15 лет, он уехал в США учиться в Колумбийском университете, который он в итоге окончил в 19 с «красным дипломом» (ну, у них это называется «valedictorian», это даже круче – типа, самый лучший студент на потоке).

Известность пришла к Лео через пару лет, когда его в 2023 году наняли в OpenAI в команду по обеспечению безопасности искусственного интеллекта, а через год со скандалом уволили оттуда – так как он не очень аккуратно опубличил какую-то внутреннюю инфу. Но Леопольд сильно не расстроился, а вместо этого накатал и опубликовал здоровенное эссе на 165 страниц про риски AGI и про то, что передовые AI-лабы слишком спустя рукава относятся к защите от шпионажа со стороны Китая.

Это эссе под названием Situational Awareness наделало много шороха и широко обсуждалось в индустрии. Ну и Ашенбреннер придумал, как ловко использовать эту приобретенную известность – он не пошел работать в другую крупную AI-компанию, нет, а вместо этого запустил свой собственный хедж-фонд под тем же названием Situational Awareness, который должен был инвестировать в самые горячие ИИ-темы, базируясь на могучей экспертизе 22-летнего Леопольда.

Какого-либо предшествующего профессионального опыта в инвестициях у Лео не было, но партнеры (основатели GitHub и Stripe) всё равно выдали ему несколько сот миллионов баксов «на побаловаться» – ну видно же, что парень не дурак, потенциал есть! И запущенный в сентябре 2024-го фонд в итоге неожиданно оказался дичайше успешным: благодаря прозорливым ставкам на мощный рост индустрии AI (и поддерживающих ее полупроводниковых компаний), за последующие 15 месяцев до конца 2025-го Situational Awareness показал доходность в размере аж 200%. К этому моменту активы под управлением Леопольда составили уже несколько миллиардов баксов.

Дальше – больше: за первые полгода 2026-го фонд Ашенбреннера «иксанул» еще на 439% (более чем в пять раз!), а активы достигли более $20 млрд. Думаю, к этому моменту чувак уже чувствовал себя королем мира – но пруха на этом не прекращалась. В начале июля рыночные ставки Леопольда продолжали расти, и в какой-то момент фонд распух уже до $45 млрд. Чтобы вы понимали: это совершенно фантастический результат для пацана, который еще вчера был студентом без финансового образования – такими деньгами обычно рулят прожженные ветераны из топ-10 лучших мировых фондов, которые шли к этим цифрам всю свою жизнь.

А дальше случилось неприятное: рынок развернулся в другую сторону. Но тут сначала надо сделать оговорку о небольшом секрете Лео: видите ли, для того, чтобы зарабатывать в инвестициях сотни процентов за считанные месяцы, мало правильно угадывать рыночные тренды. Надо еще и использовать плечо (заемные средства), которое будет умножать результат удачных ставок. И в данном случае разгадка таких чудесных результатов заключалась в том, что Ашенбреннер по слухам использовал плечо в размере 3–4х.

У такого некислого плеча есть и обратная сторона: если активы, в которые ты вложился, упадут на 25–30% – то твой брокер предложит тебе либо довнести еще обеспечение под занятые средства (это называется margin call), либо он принудительно ликвидирует твои позиции для покрытия задолженности, а ты останешься ни с чем. И ветераны индустрии знают, что если ты понабрал с плечом концентрированных позиций в нескольких волатильных акциях (которые, к тому же, еще и скоррелированы между собой), то обнуление с громким хлопком – это скорее вопрос времени.

Так вот, последние пару недель основные позиции фонда Леопольда (Nebius, Sandisk, Hynix, Micron, CoreWeave) начали резко падать – как раз примерно на 30–50% от пика. Брокеры попросили Situational Awareness срочно довнести бабок, чтобы избежать ликвидации. 24 июля Ашенбреннер написал инвесторам письмо в стиле «мужики, мы вам так много денег уже заработали, а сейчас как раз идеальные условия для докупки – никто случайно не хочет довложить десяток-другой миллиардов баксов??»

После того, как желающих не нашлось, Леопольд начал носиться по рынку с предложениями выкупить у него с премией удачно сделанные ранее непубличные инвестиции в Anthropic (они к этому моменту приросли уже до $5 млрд), но в итоге заключить такую сделку он уже не успел. Вчера (30 июля) ему пришлось для покрытия долгов продать всю книгу публичных позиций фонда Situational Awareness по бросовым ценам другому хедж-фонду – Citadel.

«Цитадель» – это как раз один из тех самых топ-10 лучших фондов мира, которым управляет настоящая акула Уолл-стрит по имени Кен Гриффин. За свою сорокалетнюю карьеру в инвестициях мистер Гриффин видал такое уже не раз – ему не привыкать выкупать неплохие активы у тех, кто уже не может их не продать, и не в том положении, чтобы торговаться за справедливую цену сделки.

Тут надо понимать, что если брокер ликвидирует вашу позицию с плечом на 10 тысяч долларов – то закрыть ее обычной продажей в рынок никаких проблем нет. А вот если речь про делевереджинг здоровенного фонда на десятки миллиардов баксов – то тут уже просто сбросить это всё в рыночный стакан нереально, потому что произойдет окончательно обрушение котировок, а от этого никому сладко не станет (как минимум, у брокера вырастут риски оказаться в минусе). Поэтому такие процедуры проводят крупными внебиржевыми сделками, где покупателями выступают сильные мира сего (см. Кен Гриффин), а продавцу в подобных переговорах приходится сидеть, потупив взор, и особо не отсвечивать.

И Гриффин тут не прогадал: буквально сразу после новостей о том, что позиции фонда Ашенбреннера выкуплены и их не будут ликвидировать «в рынок» любой ценой, все эти акции за день выросли на 20–30%. Неплохой куш за денёк переговоров!

В Твиттере еще ходит байка про то, что всё это июльское падение рынка AI-компаний якобы изначально и организовал сам Кен Гриффин (специально, чтобы выкупить активы Леопольда за бесценок), публично наванговав несколькими днями раньше поднятие ставки Федрезервом. Но это уже скорее конспирология, не так уж он могуч, чтобы своими лапищами легко шатать все мировые рынки.

К слову, в Южной Корее, где базируются крупнейшие производители памяти для AI (пострадавшие сильнее всего в июльской рыночной мясорубке), сейчас тоже веселая ситуация: там лудомания на фондовом рынке с плечом оказалась настолько распространена, что под ликвидацию и обнуление позиций попал уже каждый 30-й (!) взрослый в стране. Там за последний год весь рынок корейских акций вырос примерно в три раза, так что неистово убогатиться на ставках с плечом – это теперь практически их национальный спорт (с понятным исходом).

По итогу, как ни странно, фонд Ашенбреннера даже не обнулился: у него по-прежнему остались позиции в непубличных компаниях, которые не торгуются на бирже: крупнейшая из них – это доля в Anthropic примерно на $5 млрд (всего же активов у Situational Awareness осталось на $10 млрд). Да, июльские убытки составили –67% (фонд сложился в три раза!), но с начала года фонд всё еще остается в плюсе на внушительные +80%. Леопольд подошел к самому краю финансового краха, но ему повезло – самого печального исхода (полной и окончательной потери всех активов) не произошло.

Правда, отдельный вопрос – насколько у инвесторов останется аппетит к тому, чтобы оставлять свои деньги под управлением «золотого мальчика» Леопольда? Ну, после того, как он наглядно продемонстрировал, что управлять риском крупных позиций он умеет откровенно не очень.

Кстати, интересный факт: свою карьеру Ашенбреннер начинал (еще до прихода в OpenAI) с того, что успел немного поработать в FTX на печально известного Сэма Бэнкмана-Фрида. Сэм вошел в историю как гениальный инвестор, который умел правильно угадывать тренды (к примеру, он сверх-успешно вложился в тот же Anthropic, еще когда компания стоила гроши), но при этом вкладывал без спроса чужие деньги и совершенно не умел управлять рисками. За что в итоге и поплатился: его детище FTX (криптобиржа) обанкротилась, а сам Бэнкман-Фрид заехал на нары. Ашенбреннер, в отличие от Бэнкмана-Фрида, ничего противозаконного тут со своим фондом не сделал – но всё же определенная рифма в этом тотальном неумении просчитывать риски прослеживается, согласитесь?

Завершим историю тем, что у Леопольда Ашенбреннера в эти выходные ожидается свадьба: он женится на Авитал Бэлвит – правой рукой (Chief of Staff) Дарио Амодея в компании Anthropic. Совет молодым, да любовь!

Ладно, если серьезно, то надеюсь, что у Леопольда всё в итоге будет хорошо, и он сделает из этой истории нужные выводы. Мой вывод здесь примерно такой: если вы собрались заниматься инвестициями на бирже – держитесь подальше от плечей! Если вы не умеете с ними правильно обращаться (а подавляющее большинство людей не умеет) – то они вас рано или поздно погубят.

Если статья вам понравилась – то буду благодарен за подписку на мой ТГ-канал RationalAnswer, где я пишу всякое интересное и полезное про финансы.