Перед прочтением этой публикации, советую ознакомиться с 1 частью.

Часть 1

Бенуа Мандельброт об эффекте бабочки в экономике

Международную экономику можно рассматривать как единую систему, в которой каждая часть влияет на другие. Подобно атмосфере, экономика и рынки - это сложные системы, в которых мы видим только видимые результаты - дождь или солнце, бум или крах. С приходом глобализации и улучшенных коммуникационных технологий экономика стала еще более взаимосвязанной, чем в прошлом. Один эпизод волатильности рынка может вызвать проблемы для всей системы. Эффект бабочки в экономике относится к совокупному воздействию небольших изменений. Как следствие, сделать точные прогнозы на будущее или определить точную причину необъяснимого изменения практически невозможно. Длительные периоды стабильности сменяются внезапным падением и наоборот.

Бенуа Мандельброт - «отец фракталов» и один из немногих перед кем преклоняется Нассим Талеб - начал применять эффект бабочки в экономике несколько десятилетий назад. В статье для Scientific American в 1999 году он затронул тему насколько нестабильными могут быть рынки, и приводил примеры, когда акции падали или росли на десятки процентов в день - торнадо, созданный невидимой бабочкой. Когда Бенуа взглянул на традиционные экономические модели, он обнаружил, что они даже не допускают возникновения таких событий. Стандартные модели, которые используются всеми до сих пор (MPT, CAPM, формула оценки опционов Блэка-Шоулза и др.), отрицали вероятность наличия резких рыночных сдвигов. Бенуа писал:

"Согласно современной теории портфеля Марковица (MPT), вероятность этих больших колебаний составляет несколько миллионных долей миллионной доли миллионной доли миллионной. То есть рыночных событий 1987, 1998, 2000, 2008, 2020 не могло произойти за всю историю Земли. Но на самом деле, как видите, они происходят вполне регулярно."

В книге «Непослушные рынки» Мандельброт расширяет тему финансового хаоса. Он начинает с обсуждения печально известного краха 2008 года и его последствий:

"Обвал мирового рынка осенью 2008 года имел множество причин: жадные банкиры, слабые регуляторы, доверчивые инвесторы и многие другие. Но есть и менее очевидная причина: наше слишком ограниченное понимание того, как работают рынки, как движутся цены и как развиваются риски.

Рынки сложны и коварны. Ошеломляющее падение 29 сентября 2008 года - падение промышленного индекса Доу-Джонса на 7% было, с исторической точки зрения, лишь особенно драматической демонстрацией этого факта. Всего за несколько часов стоимость американской промышленности была уничтожена на более чем 1,6 триллиона долларов."

Мандельброт полагает, что кредитный кризис 2008 года можно отчасти объяснить ростом уверенности в финансовых прогнозах. Люди, создававшие компьютерные модели, предназначенные для угадывания будущего – квантовые трейдеры, не учитывали эффект бабочки. Независимо от того, насколько сложными становились модели, они не могли создать идеальную картину начальных условий или учесть совокупное влияние небольших изменений. Точно так же, как люди считали, что могут предсказывать погоду до того, как Лоренц опубликовал свою работу, люди думали, что они могут делать то же самое для рынков, пока крах 2008 года не подтвердил обратное. Банки Уолл-стрит настолько доверяли своим моделям будущего, что чувствовали себя в безопасности, привлекая дополнительные заемные деньги под свои операции. В их прогнозах говорилось, что такой крах невозможен. Но это случилось.

Кстати, после того кризиса сам Алан Гринспен (бывший председатель ФРС) сказал: «Мы далеко ушли от безмятежных 1960-х, когда все верили в то, что эконометрические модели откроют новые возможности и позволят точно судить о будущем. После того, как реальность неоднократно возвращала нас, специалистов по прогнозированию, на землю, уверенности в способностях видеть дальше собственного носа поубавилось».

Согласно Мандельброту, прогнозные модели рассматривают рынки как «рискованный, но в конечном итоге… управляемый мир». Но, как и в случае с метеорологией, экономические прогнозы основаны на приблизительных представлениях о начальных условиях - идеях, которые, как мы знаем, почти бесполезны. Как пишет Мандельброт:

«Причины обычно неизвестны. Точный рыночный механизм, который связывает новости с ценой, причиной и следствием, загадочен и кажется непоследовательным. Угроза войны: доллар падает. Угроза войны: доллар растет. Что из двух действительно произойдет? После факта это кажется очевидным; Оглядываясь назад, можно провести фундаментальный анализ, и он всегда гениален, задним числом. Но перед фактом оба исхода могут казаться одинаково вероятными.»

Точно так же, как явно похожие погодные условия могут привести к кардинально разным результатам, очевидно похожие рыночные условия могут привести к совершенно другим результатам. Мы не можем видеть, насколько экономика взаимосвязана, и мы не можем определить, где находится бабочка. Все связано. И еще немного от Мандельброта:

«Никто не одинок в этом мире. Ни один поступок не обходится без последствий для других. Теория хаоса гласит, в динамических системах результат любого процесса зависит от его отправной точки - или, согласно известному клише, взмах крыльев бабочки в Амазонии может вызвать торнадо в Техасе. Я не утверждаю, что рынки хаотичны. Но очевидно, что мировая экономика - это невероятно сложная машина. Ко всей сложности физического мира вы добавляете психологическую сложность людей, действующих в соответствии со своими мимолетными ожиданиями.»

Почему люди предпочитают винить в крахах (таких как кредитный кризис 2008 года) безумие тех, кто работает в финансовой индустрии? Джонатан Кайнер дает краткое объяснение:

"Почему нам нравится идея, что люди могут тайно работать вместе, чтобы контролировать и организовывать мир? Мировое правительство! Потому что нам не нравится сталкиваться с тем фактом, что в нашем мире сочетаются хаос, некомпетентность и неразбериха."

Исторические примеры эффекта бабочки

Жюль Анри Пуанкаре (1854–1912): «Очень маленькая причина, которая ускользает от нашего внимания, определяет значительный эффект, который мы не можем не заметить, а затем мы говорим, что следствие вызвано случайностью. Если бы мы точно знали законы природы и положение Вселенной в начальный момент, мы могли бы точно предсказать положение той же самой Вселенной в следующий момент. Но даже если бы это было так, что законы природы больше не имели для нас секретов, мы все равно могли бы знать начальную ситуацию только «приблизительно». Если это позволило нам предсказать последующую ситуацию с «таким же приближением», это все, что нам нужно, и мы должны сказать, что явление было предсказано, что оно регулируется законами. Но так бывает не всегда; может случиться так, что небольшие различия в начальных условиях приведут к очень большим в конечных явлениях. Небольшая ошибка в первом вызовет огромную ошибку во втором. Предсказание становится невозможным, и перед нами оказывается случайное явление».

Существует множество примеров, когда крошечная деталь приводила к впечатляющим изменениям. В каждом случае мир, в котором мы живем, мог бы быть другим, если бы только не одно малозначительное событие. Вот несколько примеров того, как эффект бабочки повлиял на нашу жизнь.

· Бомбардировка Нагасаки. Первоначально США планировали бомбить японский город Куроко, используя в качестве цели завод по производству боеприпасов. В тот день, когда США планировали атаку, из-за пасмурной погоды военнослужащие не могли увидеть завод, когда они летели над его головой. Самолет трижды пролетел над городом, прежде чем пилоты сдались. Местные жители забились в укрытиях, услышав гул самолета, готовящегося сбросить ядерную бомбу, и приготовились к их уничтожению. За исключением того, что Куроко никогда не бомбили. Военные выбрали Нагасаки в качестве цели из-за улучшения видимости. Последствия этого мгновенного решения были колоссальными. Мы даже не можем понять, насколько иначе могла бы сложиться история, если бы тот день не был пасмурным. Куроко иногда называют самым счастливым городом в Японии.

· Венская академия изящных искусств дважды отклоняла заявление Адольфа Гитлера. В начале 1900-х годов молодой Гитлер подал заявление в художественную школу, но получил отказ, возможно, еврейским профессором. По его собственной оценке, и оценке ученых, этот отказ сформировал его метаморфозу из честолюбивого богемного художника в человеческое проявление зла. Мы можем только предполагать, как бы сложилась история. Но можно с уверенностью предположить, что большой трагедии можно было бы избежать, если бы Гитлер обратился к акварели, а не к геноциду.

· Убийство эрцгерцога Франца Фердинанда. Малоизвестный факт об этом событии, которое считается катализатором обеих мировых войн, заключается в том, что его, можно сказать, не произошло. 28 июня 1914 года боснийский серб-подросток по имени Гаврило Принцип отправился в Сараево с двумя другими националистами, чтобы убить эрцгерцога. Первоначальная попытка убийства провалилась - бомба или граната взорвались под автомобилем позади эрцгерцога и ранили находящихся в нем пассажиров. После этого предполагалось изменить маршрут, но водитель эрцгерцога не получил сообщения. Если бы он действительно выбрал альтернативный маршрут, Принцип не оказался бы на той же улице, что и машина, и не имел бы возможности застрелить эрцгерцога и его жену в тот день. Если бы не сбой связи, обеих мировых войн могло бы и не случиться.

· Чернобыльская катастрофа. В 1986 году случилось неудачное испытание на Чернобыльской атомной электростанции и из-за этого в воздух выбросило в 400 раз больше радиации, чем при бомбежке Хиросимы. Сто пятнадцать тысяч человек были эвакуированы из этого района, многие из них умерли или получили врожденные дефекты после облучения радиацией. Даже сегодня некоторые районы остаются непригодными для посещения. Однако могло быть и хуже. После первого взрыва трое рабочих завода вызвались закрыть подводные клапаны, чтобы предотвратить второй взрыв. Нырнуть в темный подвал, залитый радиоактивной водой, было подвигом. Если бы им не удалось закрыть вентиль, часть большая часть Европы была бы непригодной для жизни на полмиллиона лет. Алексей Ананенко, Валерий Безпалов и Борис Баранов - успокоили крылья смертоносной бабочки. Действительно, вся чернобыльская катастрофа стала результатом плохой конструкции и некомпетентности персонала. Долгосрочным результатом (помимо воздействия на жителей района) стало повсеместное беспокойство по поводу атомных станций и предубеждение против ядерной энергетики, что привело к предпочтению ископаемого топлива. Некоторые люди предполагают, что Чернобыль ответственен за ускорение глобального потепления, поскольку страны стали слишком медленно переходить на ядерную энергетику.

· Кубинский ракетный кризис. В теории мы все можем быть обязаны жизнью нашему офицеру ВМФ по имени Василий Архипов, которого называют «человеком, который спас мир». Во время Кубинского ракетного кризиса Архипов находился на атомной подводной лодке недалеко от Кубы. Американские самолеты и корабли начали использовать глубинные бомбы, чтобы сигнализировать подводной лодке о том, что она должна всплыть, чтобы ее можно было идентифицировать. Поскольку подводная лодка была погружена слишком глубоко, чтобы отслеживать радиосигналы, экипаж понятия не имел, что происходит в мире наверху. Капитан Савицкий решил, что сигнал означает начало войны, и приготовился запустить ядерную торпеду. С ним были согласны все, кроме Архипова. Если бы торпеда была запущена, сложно представить, на что был бы сейчас похож мир. Однако в перегретой подводной комнате Архипов воспользовался своим правом вето и предотвратил запуск. Без мужества одного человека наш мир мог бы быть невообразимо другим.

· Ну и наконец 2019 год. Китай, город Ухань, летучая мышь, в 2020 обвал рынков и весь мир в масках… В этой истории мы живем с вами до сих пор.

Из этих нескольких примеров становится ясно, насколько хрупок мир и насколько масштабными могут быть последствия крошечных событий, случившихся в начале.

Нам нравится думать, что мы можем предсказывать будущее и в определенной степени контролировать такие мощные системы, как экономика, рынки, бизнес, общество, наша собственная жизнь, в конце концов. Однако эффект бабочки показывает, что это невозможно. Окружающие нас системы хаотичны и энтропийны - склонны к внезапным изменениям. Для некоторых типов систем мы можем попытаться создать благоприятные стартовые условия и помнить о типах катализаторов, которые могут действовать в этих условиях, - но это все, что касается наших возможностей. Если мы думаем, что можем учитывать и держать во внимании каждый фактор и контролировать или предсказывать результаты, мы только обманываем себя.

Данный канал посвящен инвестициям и трейдингу. И насколько я знаю, сейчас наука о сложности и теория хаоса не могут похвастаться наличием какого-либо математического аппарата для его эффективного применения при торговле на рынках. Но было бы большой ошибкой при работе на финансовых рынках не осознавать или забывать то, что рынки - это сложные хаотичные системы.

Само понимание принципов работы рынка с точки зрения теории сложности и хаоса крайне полезно. Это дает нам более глубокое понимание того, как они работают.

И наталкивает на мысль, что может быть лучше отказаться от злополучного поиска способов прогнозировать. Мы можем значительно увеличить наши шансы на успех, если у нас будет мудрость и смирение, чтобы принять свое собственное невежество и подружиться с неопределенностью. Никаких долгосрочных прогнозов на рынках, очень аккуратное отношение к краткосрочным прогнозам, стараться избегать сложных формул и сложных торговых систем. Только здравый смысл. Эвристика. Чем проще, тем лучше.

И помнить слова одного из отцов-основателей афинской демократии и знаменитого оратора, полководца Перикла афинянам более 2500 лет назад: «Возможно, мы не сможем предсказать будущее, но мы можем подготовиться к нему».

Спасибо за лайки!

Заходите на телеграмм канал: https://t.me/TradPhronesis