Привет, Хабр! Это Даша Волкова из МТС Диджитал. ASML занимает уникальное положение на мировом рынке микроэлектроники. Это основной производитель и поставщик литографических машин, предназначенных для работы с 7-нм чипами и более современными микросхемами. Еще ASML поставляет оборудование для производства чипов по более старым техпроцессам, таким как 14-нм и 16-нм. Короче, она незаменима практически для всех крупных мировых поставщиков микросхем, включая таких гигантов, как Nvidia и Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC).

Казалось бы, что может пойти не так? Работай да радуйся. Оказывается, случается всякое: у компании сейчас снижение количества заказов и серьезное падение акций.

Что там за сложности?

Главная сложность — в торговом конфликте между США и Китаем. Санкции, введенные США против Китая, наложили ограничения на поставки критически важного оборудования, а это вызвало снижение заказов на продукцию ASML почти в два раза. Санкции на Китай наложены с 2019 года, но до сих пор нидерландская компания умудрялась вести дела с бизнесом из этой страны. Недавно санкции были усилены.

И это проблема, особенно с учетом того, что около 49% всех продаж компании в июне 2024 года приходилось на Китай. Сейчас этот показатель упал до 20%. Ограничения на поставки оборудования, необходимого для производства микрочипов, сдерживают развитие ключевых отраслей в Китае и одновременно затрудняют рост доходов ASML.

В III квартале 2024 года чистый объем заказов ASML составил всего 2,6 миллиарда евро — значительно ниже 5,6 млрд евро во II квартале. Из них 1,4 млрд — продажи литографов. Неплохо, но даже этот положительный результат не смог компенсировать пессимистичные прогнозы аналитиков и инвесторов на будущее.

Публикация финансового отчета 15 октября 2024 года вызвала обвал акций ASML на 16%. Эти события отразились и на других производителях микросхем, таких как Nvidia, Advanced Micro Devices (AMD) и Broadcom, чьи акции также снизились в цене вследствие общей негативной тенденции.

Основной причиной резкого падения стал китайский рынок, который раньше был ключевым для ASML. Компания прогнозирует снижение дохода от работы с партнерами из КНР в ближайшие несколько месяцев сразу на 48%. Введение санкций США на поставки литографического оборудования затруднило экспорт в Китай, и это привело к значительным потерям для компании. Ожидается, что эта тенденция продолжится в 2025 году, если ситуация с санкциями не изменится.

Недавние проблемы ASML в Нидерландах: усиление давления изнутри

Санкции США — не единственное препятствие, с которым столкнулась ASML. В самих Нидерландах на компанию оказывается давление со стороны правительства, которое ужесточило правила экспортного контроля. Власти обязали ASML получать лицензии для продаж в другие страны даже тех литографических машин, которые предназначены для менее передовых техпроцессов, например DUV-литография (deep ultraviolet). Их как раз активнейшим образом закупали китайцы.

Намерение правительства Нидерландов ужесточить контроль над экспортом оборудования вызвало беспокойство среди инвесторов. Конечно, всем понятно, что этот шаг был предпринят в рамках общей стратегии по ограничению доступа Китая к передовым технологиям, которые могут быть использованы не только в гражданских, но и в военных целях. Но что руководство ASML, что инвесторов все это не радует.

Новые правила серьезно затрудняют экспорт в Китай и другие страны, и это тоже давит на компанию. Теперь ASML не только сталкивается с ограничениями со стороны США, но и вынуждена соблюдать более строгие правила на родине. Это увеличивает операционные издержки и приводит к задержкам в выполнении заказов.

Аналитики о будущем: что ждет ASML в 2025 году

Финансовый директор ASML Роджер Дассен выразил осторожный оптимизм относительно будущего компании, заявив, что несмотря на текущее напряжение, китайский рынок все еще может принести до 20% общего дохода ASML в 2025 году. Но многие аналитики скептически настроены относительно таких прогнозов.

Аналитики Bernstein указывают на ослабление спроса и неутешительные результаты продаж оборудования, которые не оправдали ожиданий. Специалисты из Cantor тоже выражают обеспокоенность относительно будущего компании, заявляя, что пессимистичные прогнозы ASML в случае реализации могут оказать негативное влияние на финансовые показатели всей полупроводниковой отрасли. Тем не менее они отмечают, что сегмент искусственного интеллекта пока остается стабильным и даже показывает рост, что может частично компенсировать потери в других сегментах.

Китай vs санкции: как страна ищет пути независимости от ASML

Несмотря на жесткие санкции со стороны США, Китай активно пытается снизить свою зависимость от западных технологий и разработать собственные аналоги. В апреле 2024 года китайские компании закупили у ASML оборудования на сумму 2 миллиарда евро, что стало временным спасением для нидерландской корпорации. Но этот скачок в продажах не изменил общей картины: с приближением полного запрета на экспорт передовых технологий в КНР ASML рискует потерять значительную часть своего рынка.

В ответ на санкции Китай начал ускоренное развитие собственного литографического оборудования. Китайские инженеры создали сканер на базе фторида аргона, который способен производить чипы по техпроцессу 65-нм. Хотя эта технология пока существенно отстает от аналогов ASML, которые могут выпускать чипы с разрешением до 7-нм, Китай делает значительные шаги к снижению зависимости от западных поставщиков.

Тем не менее собственные разработки Китая не способны в полной мере заменить продукцию ASML в ближайшее время. Сейчас китайские компании сосредоточены на создании чипов по старым техпроцессам, одновременно продолжая закупать машины для литографии, которые не попадают под экспортный контроль США. С дальнейшим ужесточением санкций даже эти закупки могут оказаться под угрозой.

Но если китайцам удастся развернуть полностью (или почти полностью) автономную индустрию разработки и выпуска электроники, тогда у ASML и других западных компаний начнутся действительно серьезные проблемы. Ведь настолько огромного количества покупателей современного оборудования по производству чипов и самих микросхем, как в Китае, нет ни в одной другой стране.

Что в итоге?

Несмотря на все трудности, ASML по-прежнему занимает ключевую роль в мировой цепочке поставок микрочипов. Прогнозы на 2025 год остаются осторожными, и многое зависит от того, как будут развиваться торговые отношения между США, Китаем и Европой. Аналитики продолжают следить за ситуацией, оценивая возможные последствия для всей полупроводниковой отрасли. Так что ждем.