Есть показатель, который получается, если совместить сразу два вопроса из опросов бизнеса Банка России: как компании планируют менять цены и как они планируют менять численность сотрудников. В проекте «Простая аналитика» считается разрыв между ними. Логика проста: чем он больше, тем сильнее бизнес готовится повышать цены, но при этом почти не собирается расширяться. И вот сейчас этот разрыв довольно большой.

По последним данным индекс Разрыв ожиданий: цены и занятость составляет 15,8 п.п. Сам показатель строится как разность двух сопоставимых балансов одного опроса предприятий Банка России и выходит ежеквартально, поэтому здесь важно смотреть именно на индекс, а не пытаться сопоставлять его с отдельным ежемесячным показателем ценовых ожиданий ЦБ. И 15,8 п.п. – это уже довольно заметный разрыв. Ожидания компаний по расширению численности сейчас находятся около нуля: то есть компании в среднем не планируют массово сокращать работников, но и прежнего желания активно расширять штат уже практически нет.

Я регулярно разбираю такие темы в своём Telegram‑канале, если вам интересно глубже понимать аналитику, экономику и рынок труда, там регулярно выходят короткие заметки и обзоры актуальных событий.

Допустим, в 2015 году похожая конструкция возникала на фоне высокой инфляции и слабой экономики. В начале года разрыв превышал 23 п.п.: 23,6 п.п. в январе и 23,4 п.п. в апреле. То есть нынешняя ситуация пока заметно спокойнее, чем тогда.

В 2020-м причина была другой – была пандемия и компании резко снизили планы по численности сотрудников. Поэтому уже в апреле разрыв увеличился примерно до 19,4 п.п. Даже без экстремальных ценовых ожиданий резкое ухудшение ситуации с занятостью само по себе сильно расширило показатель.

Самый очевидный экстремум – 2022 год. В апреле разрыв между ожиданиями по ценам и занятости достиг почти 40 п.п. Это практически в 2,5 раза больше нынешнего значения. Уже к июлю он снизился до 14 п.п., а к октябрю – примерно до 13 п.п. То есть тот эпизод был очень резким, но сравнительно коротким.

А вот 2024 год был немного другим. Разрыв в течение года находился примерно в диапазоне от 9 до 15 п.п.: 12,0 п.п. в январе, 9,1 в апреле, 13,3 в июле и 15,1 в октябре. Ценовые ожидания тогда тоже были довольно высокими, но одновременно компании гораздо активнее собирались нанимать сотрудников. Поэтому высокая инфляционная настороженность бизнеса соседствовала с очень сильным рынком труда.
Сейчас же картинка изменилась.

Текущие 15,8 п.п. уже немного выше максимума 2024 года и при этом до кризисных значений начала 2015 года, пандемийного скачка 2020-го и тем более экстремума 2022 года пока далеко.
И это, мне кажется, главная мысль этого показателя, само сочетание цены вверх + найм почти на месте выглядит намного менее комфортно, чем ситуация 2024 года, когда компании одновременно ожидали роста цен, производства и занятости. Причём в августе ценовые ожидания бизнеса выросли ещё немного – до 21 пункта, это уже отдельный ежемесячный показатель Банка России, поэтому напрямую пересчитать из него индекс нельзя. Новое значение квартальных ожиданий по занятости и, соответственно, самого разрыва появится после следующего квартального опроса.

Так что сейчас интересно следить даже не просто за инфляционными ожиданиями бизнеса, а именно за этим разрывом. Если компании продолжат ждать роста цен, но планы по найму останутся около нуля, это будет уже довольно характерный сигнал экономики с инфляционным давлением, но без прежнего желания бизнеса расширяться.