Больше года прошло с начала цикла ужесточения денежно-кредитной политики, а по простому: повышения ключевой ставки. В июле 2023 ставку повысили сначала с 7.5% до 8.5%, а затем до 12%, а затем до 13%, 16%, 18%, 20%, 22% - это я конечно увлёкся, но не сильно...

Разумеется ЦБ действовал в сугубо благих намерениях: "Данное решение принято в целях ограничения рисков для ценовой стабильности. Инфляционное давление продолжает усиливаться."

Правительство закладывало в бюджет цифры инфляции в 5.5%, а на 2024 год - 4%.

Правовой статус и функции ЦБ

Конечно вы можете мне возразить, что ЦБ не правительство и ему не подчиняется, и ещё много всякой фигни. Чего только не скажут люди не читающие книг и законов.

Федеральный закон от 10.07.2002 г. № 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)":

Статья 1. Статус, цели деятельности, функции и полномочия Центрального банка Российской Федерации (Банка России) определяются Конституцией Российской Федерации, настоящим Федеральным законом и другими федеральными законами. - деятельность ЦБ подчинена конституции и фед. законам, нарушение оных является преступлением.

Статья 2. Уставный капитал и иное имущество Банка России являются федеральной собственностью. В соответствии с целями и в порядке, которые установлены настоящим Федеральным законом, Банк России осуществляет полномочия по владению, пользованию и распоряжению имуществом Банка России, включая золотовалютные резервы Банка России. - всё имущество до последнего карандаша является федеральной собственностью, федеральной собственностью распоряжается федеральное правительство.

Статья 4. Банк России выполняет следующие функции:

1) во взаимодействии с Правительством Российской Федерации разрабатывает и проводит единую государственную денежно-кредитную политику;

18) проводит анализ и прогнозирование состояния экономики Российской Федерации, публикует соответствующие материалы и статистические данные;

Статья 5. Банк России подотчетен Государственной Думе Федерального Собрания Российской Федерации. Государственная Дума:

• назначает на должность и освобождает от должности Председателя Банка России по представлению Президента Российской Федерации;

• назначает на должность и освобождает от должности членов Совета директоров Банка России (далее - Совет директоров) по представлению Председателя Банка России, согласованному с Президентом Российской Федерации;

Возвращаемся к теме статьи. В феврале 2023 года ЦБ прямо в соответствии с пунктом 18 статьи 4 ФЗ о ЦБ опубликовал доклад о денежно-кредитной политики на ближайшие три года, прямо как 3-х летний бюджет от минфина.

На 2023 год ЦБ заложило инфляцию в диапазоне 5-7%, а на 2024 аж целых 4%. Напомню, что официальная инфляция за 2023 год составила 7.44%, что не укладывается в предполагаемый диапазон(сам по себе предполагает погрешность). С 2024 годом, как я думаю всем уже понятно, со своим прогнозом ЦБ пролетело по полной, никакими 4% сейчас и не пахнет, на данный момент годовая инфляция составляет более 9%.

Но ЦБ не был бы ЦБ, если бы извлекал уроки из своих ошибок, и даже более, они, судя по всему, решили пойти дальше и гнуть линию своего прогноза до упора. В аналитическом выпуске от 14 августа 2024 года, ЦБ прогнозирует инфляцию за 2024 год на уровне 6.5-7%, а на 2025 - 4.5%.

Как я и говорил год назад, что повышение ставки не приведёт к снижению инфляции, так и произошло, инфляция только растёт.

Причины инфляции

Инфляция это не какой-нибудь бином Ньютона, а достаточно хорошо изученное явление. На практике различают следующие причины инфляции:

1. Рост государственных расходов, для финансирования которых государство прибегает к денежной эмиссии, увеличивая денежную массу (включение «печатного станка») сверх потребностей товарного оборота.

2. Чрезмерное расширение денежной массы за счёт проведения массового кредитования. При этом денежные средства для кредитования берутся не из сбережений, а выдаются от эмиссии необеспеченной валюты.

3. Сокращение реального объёма национального производства, которое при более-менее стабильном уровне денежной массы приводит к росту цен, так как меньшему объёму товаров, работ и услуг соответствует прежнее количество денег, то есть, на единицу произведенных товаров, выполненных работ, оказанных услуг приходится больше денег.

4. Монополия крупных компаний на установление цены и определение собственных издержек производства, особенно в ресурсно-добывающих отраслях производства и в сырьевых отраслях.

5. Монополия профсоюзов при определении уровня зарплат.

6. Рост налогов, пошлин, акцизов при более-менее стабильном уровне денежной массы.

7. Снижение курса национальной валюты (особенно при большом количестве импорта в страну).

Монетаристы считают, что инфляция вызвана, в основном, денежными факторами, то есть финансовой политикой государства.

Инфляция всегда и везде является денежным феноменом. - Милтон Фридман

Причины инфляции в России

Попробуем попунктно разобрать каждую возможную причину инфляции в России. Сразу оговорюсь, мы будем искать причину повышенной инфляции, которая имеет место в данный момент, а не перманентную(условно 4%) обусловленную нынешней обще мировой экономической модель.

1. Снижение курса национальной валюты (особенно при большом количестве импорта в страну) - уже больше года курс рубля стабилен и чисто физически не может увеличивать инфляцию. Падение же курса годом ранее носит скорее V образный возврат к уровням плюс-минус 2021 года.

2. Рост налогов, пошлин, акцизов при более-менее стабильном уровне денежной массы - налоги в последнее время не повышали.

3. Монополия профсоюзов при определении уровня зарплат - тоже нет.

4. Монополия крупных компаний на установление цены и определение собственных издержек производства, особенно в ресурсно-добывающих отраслях производства и в сырьевых отраслях - есть такое, но как я говорил выше мы не будем учитывать то что фактически является нормой год от года.

5. Сокращение реального объёма национального производства, которое при более-менее стабильном уровне денежной массы приводит к росту цен, так как меньшему объёму товаров, работ и услуг соответствует прежнее количество денег, то есть, на единицу произведенных товаров, выполненных работ, оказанных услуг приходится больше денег - экономика худо-бедно растёт, так что этот пункт тоже мимо.

6. Чрезмерное расширение денежной массы за счёт проведения массового кредитования. При этом денежные средства для кредитования берутся не из сбережений, а выдаются от эмиссии необеспеченной валюты - казалось бы вот оно, но не соблюдаются все условия. В стране наблюдается рост депозитов и банки кредитуют граждан на деньги из этих депозитов, а не от эмиссии. Хотя, конечно по правде этот пункт влияет на инфляцию, но только благодаря следующему.

7. Рост государственных расходов, для финансирования которых государство прибегает к денежной эмиссии, увеличивая денежную массу (включение «печатного станка») сверх потребностей товарного оборота - вот и ответ о причинах роста инфляции.

Как и в 2020-2021 годов ЦБ по указанию правительства осуществлял повышенную денежную эмиссию, что привело к росту инфляции в начале 2022 года, так и сейчас в результате денежной эмиссии 2023 года мы наблюдаем рост инфляции, и ничего с этим сделать нельзя.

Деньги появляющиеся в результате денежной эмиссии ЦБ, поступают в распоряжение правительства, а те в свою очередь увеличивают государственные расходы. Деньги попадают в руки людей, они в свою очередь кладут их в банки на депозиты, а банки под эти депозиты активно кредитуют другую часть населения.

Как ЦБ планирует задушить кредитование на деньги которые оно само печатает, мне не понятно. Однако мне понятно другое, в 2024 году эмиссия денег начала резко снижаться и теперь и вовсе находится в отрицательной зоне, что благотворно(снизит) отразится на инфляции, но возникнет новая проблема: в разогнанной(уж как есть) экономике возникнет дефицит денег, что приведёт к её замедлению(снижению ВВП), но полагаю ЦБ это не особо интересует.

Итоги

С августа 2023 года, ЦБ повысил ключевую ставку с 8.5% до 18% при этом официальная инфляция выросла с 5% до 9% в годовом выражении, безусловно это можно назвать победой(нет). Полагаю что ЦБ на этом не успокоится и продолжит повышать ставку, пока экономика сама не отбалансирует уровень цен при снижении темпов денежной эмиссии.

"Инфляция из ниоткуда"?⁠⁠

Пару недель назад, произошло очередное забавное событие, а именно: глава ЕЦБ Кристин Лагард заявила что инфляционный кризис возник "практически ниоткуда". Лагард не случайный человек на руководящей должности одного из главных институтов мира, с 2007 по 2011 года, она занимала высшие экономические должности во Франции, а в 2011-2019 была директор-распорядителем Международного валютного фонда. Сомневаться в компетентности такого человека не приходится. Или нет?

Если посмотреть статистику по денежным агрегаторам Еврозоны, то в глаза бросается резкий всплеск 2020-2021 годов:

Рост агрегатора М1(читай денежной базы) который прямо управляется Центробанком, в пике на 16%, и как следствие рост М3(денежной массы), должен был натолкнуть сведущих лиц, о последствиях своих действий, в виде потери покупательной способности данной валюты(инфляции).

Аналогичная ситуация сложилась и в США, с ростом денежной массы более чем на 20% в 2020 и на 10% в 2021 годах.

Кто-то может заметить, что рост денежной массы в еврозоне, в пике, на 12% вызвало инфляцию в 10%, а в США рост на 22% привело к инфляции в 8%. Причины данного явления пишите в комментариях. От себя скажу, что на мой взгляд, что причина этого является одним из краеугольных камней современной экономики.

З.Ы.: исторически, зависимость инфляции и денежной массы выглядит примерно так: