Всем салют! На связи MediaMetriqa и сегодня мы с вами будем обсуждать очень важную для всех крипто инвесторов тему - начало торгов USDT на Мосбирже.

С 1 декабря на Московской бирже можно будет покупать стейблкоин USDT. Прямо из приложения вашего брокера, рядом с акциями Сбера и ОФЗ.

Звучит очень круто и удобно. Не надо разбираться с P2P, искать обменник, бояться словить «грязные» монеты, понятно как платить с этого налоги и так далее. Нажали кнопку, купили, держите. Лицензированный рынок, регулятор, всё по-взрослому и с буквы закона.

Но есть нюанс. Если Tether заблокирует USDT, которые хранятся в российской инфраструктуре, деньги потеряете вы. Не биржа, не брокер, не депозитарий. Вы. Это, если что, официальная позиция Минфина.

Ниже разбираю всю сложившуюся ситуацию по полочкам: что такое USDT, за что его блокируют, как устроена схема на Мосбирже, кто и что сказал про ответственность и что с этим, по-хорошему, должен был сделать ЦБ. Спойлер - сделал все в стиле лучших капиталистов своего времени (прибыль мне, риски - тебе).

Содержание материала:

1. Что такое USDT. Эмитент и обеспечение.

2. Санкционная политика Tether. За что могут заморозить USDT прямо на твоем кошельке.

3. Как устроена вся схема на Московской бирже. Инфраструктура, обращение, хранение.

4. Кто несет ответственность, если ваши USDT заблокируют.

5. Лицемерие регуляторов российского крипторынка.

6. Официальное обращение к ЦБ и предложения по разделению рисков.

7. Выводы. Зарабатывать любят все (особенно банки и брокеры), нести риски не хочет никто.

Поехали!

1. Что такое USDT. Эмитент и обеспечение.

USDT - это токен, привязанный к доллару 1 к 1. Выпускает его американская компания Tether, проект живёт с 2014 года, а штаб-квартира с января 2025 года находится в Сальвадоре. Капитализация USDT сейчас около $177 млрд, это крупнейший стейблкоин в мире (MetaMask).

Схема бизнеса простая. Вы отдаёте один доллар, получаете один USDT. Tether вкладывает ваш доллар в короткие американские гособлигации и забирает проценты себе. Вам как держателю не платят ничего (24/7 Wall St.).

Цифры из свежего отчёта за третий квартал 2026 года (аттестация от BDO, данные на 30 сентября):

Не так давно у них прошел первый полноценный аудит резервов компанией KPMG. Данные самые свежие.

Обратите внимание, больше двух третей резервов лежит в долговых бумагах Минфина США. Tether - один из крупнейших частных держателей американского госдолга (к слову, они держат больше американских казначейских облигаций, чем Германия).

Вывод из этого раздела простой. USDT - это американский долларовый актив, который зарабатывает на американском госдолге. И компания, которая его выпускает, работаем по всем правилам американского регулятора. Фиксируем и идем дальше.

2. Санкционная политика Tether. За что могут заморозить USDT прямо на твоем кошельке.

В смарт-контракт USDT изначально встроен чёрный список. Tether может внести туда любой адрес, и монеты на нём перестают двигаться. Разрешение российского регулятора, суда или кого-то ещё для этого им не нужно.

С 1 декабря 2023 года у Tether действует добровольная политика: компания сама замораживает кошельки, связанные с лицами из санкционного списка OFAC (SDN List) Минфина США. Причём не только новые адреса, но и те, что попали в список раньше (Tether). То есть никто не должен ничего требовать от Tether. Попали под санкции США - ждите заморозки. Более того - активы могут быть заморожены и задним числом, и мы ни раз с этим сталкивались.

Вот вам немного информации для понимания масштаба подобных блокировок:

• За 12 месяцев до середины 2026 года Tether занёс в чёрный список 4 858 адресов и заморозил больше $2,24 млрд. Разморозили за всю историю только 3,6% адресов (Lexology).

• К октябрю 2026 года компания заявляет, что помогла заморозить больше $5 млрд и работает с 340+ правоохранительными органами из 70 стран.

А ниже несколько кейсов, которые касаются нас с вами, пользователей криптовалюты с российским паспортом, напрямую:

После заморозки Garantex сама биржа написала, что Tether «вступил в войну против российского крипторынка», и предупредила: под угрозой весь USDT на российских кошельках. И это факт. Все стейблы, которые взаимодействовали с данной биржей оказались помечены в системе Tether, и после этого инцидента пользователям одной из крупнейших крипто бирж в мире Bybit начали прилетать письма с блокировками за то, что эти монеты оказались на их кошельках.

Теперь про то, как на эту ситуацию реагируют в самой России. Глава ПСБ Пётр Фрадков в интервью РБК прямо сказал, что Tether замораживает средства не только по уголовным делам, но и просто по указанию администрации США, и что под это уже попадали крупные активы владельцев из России и Ирана (ТАСС). Первый зампред ЦБ Владимир Чистюхин тоже говорил, что риск заморозки USDT волне себе реальный и является довольно серьезной угрозой для наших пользователей (РБК).

Запомните этот момент. Регулятор знает про риск. Он сам о нём говорит. Сейчас увидите, что он с этими знаниями сделал дальше.

3. Как устроена вся схема на Московской бирже. Инфраструктура, обращение, хранение.

Сначала хронология. 6 ноября ЦБ утвердил список криптовалют для неквалифицированных инвесторов, в него вошли биткоин (BTC), эфир (ETH) и USDT. Указание вступает в силу 17 ноября, после этого биржи могут допускать эти активы к торгам (Ведомости). Неквалифицированным инвесторам можно покупать не больше чем на 300 тысяч рублей в год через одного посредника, перед сделками нужно пройти тест.

Коротко, кто есть кто.

Квалифицированный инвестор (в народе «квал») - статус, который брокер присваивает физлицу, если оно подходит хотя бы под один критерий ЦБ: имущество от 24 млн рублей (с профильным образованием или учёной степенью - от 12 млн), средний годовой доход за два года от 12 млн рублей (с образованием - от 6 млн), опыт работы в финансовой сфере или профильный сертификат. С 31 августа 2026 года статус можно получить и через экзамен ЦБ с российским сертификатом. Квалам доступна любая крипта без лимитов.

Неквалифицированный инвестор («неквал») - все остальные, то есть подавляющее большинство частных инвесторов. Именно им открывают три монеты с лимитом в 300 тысяч рублей в год.

Любопытно, как ЦБ обосновал выбор. В перечень попали самые ликвидные активы, и такой подход, по версии регулятора, направлен на снижение рисков неквалифицированных инвесторов (Центральный Банк). Это тоже держим в голове.

Дальше Мосбиржа.

Торги стартуют 1 декабря в пилотном режиме, брокеры будут подключаться постепенно. Время торгов с 6:50 до 23:50 по Москве, доступны сделки TOD, TOM и свопы (Forbes).

Небольшая расшифровка для новичков:

TOD (от англ. today) - расчёты в день заключения сделки.
TOM (от англ. tomorrow) - на следующий торговый день.
Своп - временный обмен одного актива на другой с обратным обменом в будущем на заранее согласованных условиях, его используют для управления ликвидностью.

Как это выглядит для вас:

1. Вы открываете приложение брокера и покупаете USDT.

2. Сделка проходит на Мосбирже, клиринг через НКЦ (Национальный клиринговый центр из группы Мосбиржи; он выступает центральным контрагентом, то есть становится покупателем для каждого продавца и продавцом для каждого покупателя и гарантирует расчёты).

3. Сами монеты хранятся и учитываются в цифровом депозитарии, с которым работает биржа. Своего адреса в блокчейне у вас нет.

4. Вывести USDT на собственный кошелёк физлицо не может. Отправить монеты можно только на адрес зарубежной площадки, и не факт, что она такую монету примет.

Кто какие роли занимает в этой цепочке. В октябре ЦБ внёс в реестр цифровых депозитариев «Атомайз» (группа «Т-Технологии»), Сбербанк и ВТБ. Криптообменниками стали «Т-Инвест Лаб» и ВТБ (Mail.ru Финансы).

А теперь самое интересное. Санкционный статус каждого звена:

Получается так - вы покупаете американский актив, эмитент которого по собственной политике замораживает кошельки людей и компаний из санкционного списка США. А хранится этот актив у компаний, которые в этом списке уже есть. Через биржу, которая в этом списке тоже есть.

На этом моменте задайте сами себе вопрос - как быстро и с какой вероятностью все USDT, находящиеся на счетах кастодианов (цифровых депозитариев - хранителей ваших USDT), подвергнутся блокировке?

4. Кто несет ответственность, если ваши USDT заблокируют.

Ответ на этот вопрос дал замминистра финансов Иван Чебесков. 22 сентября 2026 года в интервью ТАСС на Московском финансовом форуме он объяснил, как новое регулирование делит ответственность (ТАСС).

Если коротко:

• Депозитарий отвечает за то, что под его контролем: правильный учёт, хранение, проведение операций и неправомерное распоряжение активами клиента.

• Если актив заблокировал иностранный эмитент или другой участник вне контроля депозитария, компенсировать убытки депозитарий не обязан. Риск остаётся на инвесторе.

• Защита инвестора, по логике Минфина, - это тест на понимание рисков и лимит 300 тысяч рублей в год для неквалов.

Перевожу на русский. Tether замораживает адрес депозитария, на котором лежат USDT клиентов. Депозитарий говорит: это не мы, это иностранный эмитент. Брокер говорит: мы просто передали заявку. Биржа говорит: торги прошли корректно. А вы сидите с нулём на счёте и сертификатом о прохождении теста. Какой кайф.

Более того, брокеры так грамотно обложились договорами и правилами, которые могут прямо снимать с посредников ответственность за убытки от действий иностранных лиц. Если депозитарий под санкциями и USDT на его адресах заморозят, спросить в России будет не с кого.

Важно понимать масштаб риска. USDT в такой схеме лежит не на миллионе разных кошельков, а на адресах нескольких депозитариев. Один адрес в чёрном списке - и под заморозкой могут оказаться монеты тысяч клиентов сразу, как это было с Garantex.

Также ко мне на стол попала матрица рисков/доходов, которую рисовали в секретной лаборатории ЦБ:

5. Лицемерие регуляторов российского крипторынка.

А теперь давайте сложим всё вместе, потому что картина получается очень красивая. Мне, конечно, не десять лет, и я прекрасно понимаю, что мир несправедлив, но время от времени находчивость и желание банков/брокеров и власть имущих нажиться на всем подряд, меня просто поражает.

Летом замминистра финансов рассказывает «Известиям», что USDT - «недружественная» крипта с повышенными рисками для россиян, потому что эмитент может заблокировать токены. И что для защиты инвесторов, внимание, могут ввести комиссии и лимиты (РИА Новости). Защита, блять, через комиссии. Гениально.

Первый зампред ЦБ публично признаёт, что риск заморозки USDT не теоретический. А потом тот же ЦБ берёт и включает USDT в список для неквалов. С формулировкой, что это все для снижения их рисков. Заботятся они так об инвесторах. Не перепутайте!

Дальше ещё смешнее. Личные кошельки во внутреннем контуре ограничили, чтобы не повышать риски инвесторов. То есть забрать свои монеты к себе и самому решать, где их хранить, вам нельзя. Ради вашей безопасности. Хранить их будут подсанкционные банки. Тоже ради вашей безопасности. Круто!

А когда Tether заморозит их адреса, Минфин уже заранее всё объяснил: это внешний риск, депозитарий не виноват, вы же прошли тест. Заблокировали ваши деньги? Разбирайтесь с этим сами.

При этом с каждой вашей сделки каждый посредник будет грести бабки лопатой, так как USDT нужен всем, и даже при таких блестящих правилах их торгов я уверен, что объемы там будут. Брокер возьмёт комиссию. Биржа возьмёт комиссию. Депозитарий возьмёт плату за хранение. Каждое звено цепочки кормится с ваших операций, и ни одно не отвечает за главный риск этого инструмента. Доход им, риск вам. Охуенно выгодная сделка.

Нам годами с экранов рассказывали про справедливость, прозрачность и защиту граждан от «серого» крипторынка. Давили обменники, загоняли всех в контур, пугали зарубежными площадками. И вот он, белый, легальный, регулируемый рынок. Где хомякам продают американский актив через подсанкционную инфраструктуру, а убытки от блокировки заранее записывают на них же.

Логика у регуляторов простая: мы хотим делать бабки, а на инвесторов нам плевать. Это не защита инвестора. Это бизнес на инвесторе. Нам вообще точно нужен такой регулятор?

6. Официальное обращение к ЦБ и предложения по разделению рисков.

Все понятно. В очередной раз нас всех хотят кинуть. Но просто критиковать может каждый, поэтому в этом материале я хочу предложить конкретику, а юристов и финансистов в комментариях прошу прокомментировать мое предложение или предложить свой вариант разделения рисков.

Мой принцип простой: риск должен нести тот, кто предоставляет инструмент, контролирует инфраструктуру и зарабатывает на ней. Инвестор не выбирает депозитарий, не видит адреса хранения и не может вывести монеты к себе. Значит, и отвечать за риски хранения он не должен.

Я прошу Банк России рассмотреть следующие меры:

1. Ответственность депозитария за предсказуемый санкционный риск. Если депозитарий уже находится под санкциями США, когда принимает USDT на хранение, заморозка из-за этих санкций не «внешнее обстоятельство», а риск, который он принял сознательно. Отвечать за него должен депозитарий.

2. Компенсационный фонд за счёт комиссий. Часть комиссий биржи, брокеров и депозитариев по сделкам с USDT направляется в фонд защиты инвесторов, по аналогии со страхованием вкладов. Платят те, кто зарабатывает на обороте. Бюджетных денег не нужно, иначе получится, что налогоплательщики со всей страны платят за убытки брокеров.

3. Право на самостоятельное хранение. Если ни государство, ни посредники не готовы брать риск на себя, дайте инвестору самому им управлять: разрешите вывод USDT на собственный кошелёк.

4. Диверсификация хранения. Запрет держать весь клиентский USDT у одного депозитария или на нескольких адресах. Одна заморозка не должна обнулять всех клиентов.

5. Прозрачность. Публичное раскрытие адресов хранения, чтобы инвесторы и аналитики могли проверять их статус в чёрном списке Tether и самостоятельно оценивать риски. Плюс заранее утверждённый порядок действий при заморозке: остановка торгов, уведомление клиентов, сроки.

6. Честное и полное предупреждение. Отдельное предупреждение именно про USDT в тесте и перед каждой покупкой: эмитент может заблокировать актив, депозитарий под санкциями США, компенсации не будет. Абсолютно нормальное требование, которое ЦБ предъявляет любому финтех стартапу - крупными буквами всплывающее уведомление, которое нельзя смахнуть не прочитав, в котором это будет описано прямо без извилистых странных формулировок. Примените это и к вашим брокерам.

7. Минимум, если ничего из вышесказанного вам не зашло. Исключить USDT из перечня для неквалифицированных инвесторов до появления механизма защиты.

Что мне ответят, я тоже понимаю. Компенсировать убытки за счёт бюджета - значит платить из денег налогоплательщиков за чужие инвестиционные решения. Повесить всю ответственность на депозитарии - значит, что они откажутся работать с USDT или резко поднимут комиссии. Именно поэтому главные пункты здесь второй и третий. Фонд из комиссий не требует бюджетных денег, а право на вывод вообще ничего не стоит регулятору (кроме того, что они не будут зарабатывать свои комиссии).

7. Выводы. Зарабатывать любят все (особенно банки и брокеры), нести риски не хочет никто.

Сама по себе легальная торговля криптой на бирже - это нормально. Проблема в другом: в этой схеме доход и риск разведены по разным сторонам. Доход получают биржа, брокеры и депозитарии. Риск блокировки, причём вполне реальный, получаете вы.

USDT - американский актив, эмитент которого по собственным правилам замораживает всё, что связано с санкционным списком США. А в российской схеме санкционный список - это практически вся цепочка: биржа, клиринг, депозитарии. Вероятность, что рано или поздно это сработает, точно не нулевая. И когда сработает, Минфин заранее сказал, кто за это будет платить.

Поэтому мой совет простой: не покупайте USDT на Московской бирже. Никогда. Если вам нужны стейблкоины, разберитесь, как их хранить самостоятельно, и понимайте риски каждого способа. Не отдавайте контроль над деньгами системе, которая заранее сняла с себя ответственность.

А регулятору стоит определиться, кого он защищает. Инвесторов или бизнес на инвесторах.

Если вы согласны, что риски должны нести те, кто зарабатывает, - поделитесь статьёй. Чем больше людей об этом узнают до 1 декабря, тем больше шансов, что моё обращение услышат.

Также подписывайтесь на наш Телеграм канал MediaMetriqa, где я и моя команда всегда по фактам и без всяких сказок рассказываем про довольно непростой рынок криптовалют и индустрию в целом. Велкам!

Всем спасибо за прочтение и лайк. Юристов, финансистов, а также любого рода диванных критиков будем рады видеть в комментариях, с удовольствием поддержим дискуссию о новом "регулировании" криптовалют и побомбим вместе с вами.

Всех обнял. Давненько не появлялся на Хабре, надеюсь, в ближайшее время буду вас больше радовать новыми материалами. До скорых встреч.