Как сэр Исаак Ньютон потерял деньги из-за инвестиционного «пузыря»

Скорее всего вы знаете, что в 2000-м году громко лопнул пузырь доткомов, обвалил биржу и опустошил кошельки многих инвесторов, вкладывавших во всё, что хоть как-то относилось к интернету. В 18-м веке случилось нечто похожее. Точнее в 21-м веке случилось то же самое, что в 18-м, когда лопнул инвестиционный пузырь Компании Южных морей.

Одна из его жертв — сэр Исаак Ньютон: физик, математик, астроном, изобретатель.

Давайте начнём с долгов.

Британия и долги 

Великобритания любит «подраться», так скажем. Только за 17 век конфликтов наберется с десяток. А конфликты дело не дешевое, флот и армия дело дорогое. А налогов покрывать все эти дела не хватало и Англия брала в долг, практика государственных долговых займов тогда уже существовала. И Остров стал наращивать государственный долг. Да так активно, что к 1711 году у Англии было долгов примерно на 9 миллионов фунтов стерлингов. 

Если посчитать на «калькуляторе инфляции», то сейчас это будет больше 2,6 млрд фунтов. В долларах это 3,2 млрд. ВВП Британии в 2022 году, для сравнения, составлял 3+ трлн долларов. Калькулятор не выдает данные старше 1751 года, но думаю, такой точности достаточно, чтобы понять масштаб.

Такой долг — это проблема, потому что он мог нанести колоссальный ущерб: репутации, кредитоспособности страны, так и вообще стране.

«Историки отмечают, что современников величина этого долга просто ужасала, и в печати периодически обсуждался вопрос о том, что будет со страной, если кредиторы вдруг заставят выплатить всю эту чудовищную сумму?»
Источник

Перед глазами у англичан уже был пример того, как долги могут приводить к банкротству целого государства. В конце 17 века Шотландия вложилась по-крупному в так называемый Дарьенский проект. Всё закончилось банкротством — как финансовым, так и политическим, который стал одной из причин того, что Шотландия присоединилась к Англии в 1707 году.

Это понимал и Роберт Харли, канцлер казначейства (а фактически второй человек в стране после королевы), работавший в комитете Палаты общин, что занимался изучением размера государственного долга. В отчете «Обзор налогов, фондов и государственных доходов Англии» подчеркивал трудность ситуации и необходимость того, что нужно срочно принимать какие-то меры.

Отступление. В конце 17-го века и далее полиграфический бизнес в Лондоне уже существовал, выпускались различные издания и публикация выше была рассчитана на широкую общественность. Как писал сам Харли, его отчет был призван дать каждому человеку объективный взгляд на этот вопрос.

Харли начал искать решение. Он обращался в Банк Англии — непосредственно к кредитору правительства, именно Банк выдавал ссуды. Но Банк на встречу не пошел — руководство Банка и правительство придерживались противоположных политических позиций. 

Тогда Харли решил организовать лотерею, которая помогла на некоторое время. Про лотерею информация не так важна. Важнее для нашей истории то, что Харли познакомился с бизнесменом Джоном Блантом, которого и попросил управлять лотереей Банка Англии. Блант же был секретарем компании Sword Blade Company (производитель клинков) и умел реализовывать различные схемы. Например, как-то он собрал средства для спекуляции землей в ирландских поместьях, конфискованных якобитами, и обменял акции компании Sword Blade Company на армейские долговые обязательства.

Мы почти на месте — в 1711 году Роберт основал акционерную компанию под названием «Компания Южных морей». Это был не какой-то криптостартап, а государственно-частное партнерство. Управлять Компанией, естественно, поставили сэра Бланта. 

Цель компании была проста — погасить долги государства. Для этого использовали схему Бланта (была выше) — кредиторы должны были отказаться от долгов в обмен на акции Компании Южных морей. Взамен правительство обещало выплачивать 6% годовых в качестве дивидендов.

Чтобы возможность выплаты дивидендов в 6% годовых была более реальной, так сказать, Парламент предоставил Компании Южных морей монополию на торговлю с испанскими колониями в Южной Америке (в 1713 году), в том числе и рабами из Африки. Так как за предыдущие столетия работорговля показала себя как чрезвычайно прибыльное предприятие, то логично предположить, что это должно было послужить аргументом в пользу доверия к компании. 

Пиар

Как и сейчас, для любого предприятия, предлагающего сладкие условие, главное — это пиар. 

Британское правительство и само предприятие запустили активную пиар-кампанию. Например, на популярных гравюрах того времени отрисовывали впечатляющее здание, которое Компания Южных морей занимала на Треднидл-стрит (Threadneedle) в Лондоне, в котором размещалось несколько офисов, залов и палат.

А так изображался интерьер штаб-квартиры Компании Южных морей, 1810 год.

Публика могла подробно ознакомиться с данными о компании в Акте о восполнении недостатков и погашении государственного долга; и о создании корпорации для ведения торговли в Южных морях, опубликованном Томасом Ньюкомбом и Генри Хиллзом, которые управляли успешной типографией в Лондоне.

Выпускались статьи, пропагандирующие предполагаемые финансовые преимущества компании, чтобы побудить инвесторов покупать акции. Как писал историк Арне Бялущевский:

«Для Харли было особенно важно сформировать благоприятное общественное мнение, поскольку успех компании во многом зависел от доверия инвесторов»

Bialuschewski, «A True Account of the Design, and Advantages of the South-Sea Trade: Profits, Propaganda, and the Peace Preliminaries of 1711»

Подключились даже такие уважаемые мной авторы, как Даниэль Дефо и Джонатан Свифт.

«The act for carrying on a trade to the South Sea . . . will, in all probability, if duly executed, be of mighty advantage to the kingdom, and an everlasting honour to the present parliament»

Джонатан Свифт, The Examiner, 7 июня 1711 г.

Здесь о том, что Компания Южных морей, скорее всего, будет очень полезна королевству.

Делали они это не от глубины души, просто их карьеры поддерживал Роберт Харли. А The Examiner — это газета политической партии, в которой состоял Харли, редактором которой и был Джонатан Свифт. Справедливости ради надо сказать, что Свифт также владел акциями компании, а не писал только «на заказ».

Даниэль Дефо же красиво обрисовал возможности торговой монополии компании с испанскими колониями в Южной Америке в статье «Достоверный отчет о проекте и преимуществах торговли Южными морями» (1711 год).

 Торговля акциями подогревалась слухами, например, о несметных богатствах Нового Света, которые могли принести огромные прибыли Компании, или о том, что Компания получила право строить и фрахтовать столько судов, сколько пожелает, и право не выплачивать проценты испанскому монарху. И, как следует из отчета Палаты общин от 1721 года, «ложные заявления об успехе и фантастические истории о богатствах Южных морей» распространяло само руководство компании. 

В реальности дела компании были не так хороши. В 1713 года закончился конфликт Англии с Испанией, итогом которого стал Утрехтский мирный договор. Он оказался для Компании Южных морей кабальным. По его условиям Испания обложила налогом торговлю рабами, сам объём торговли ограничивался, количество курсирующих кораблей в море ограничивалось до одного. Испания даже забирала себе процент от прибыли.

Но слухам это не мешало и граждане из всех слоев общества и разных стран инвестировали в Компанию Южных морей. К тому же директора Компании были членами парламента. А когда в 1718 году король Великобритании Георг I стал управляющим Компанией, это ещё больше вселило доверие к предприятию — подумать только, целый монарх управляет компанией, что может пойти не так? Цены на акции выросли, а сама компания стала выплачивать 100% дивидендов (по данным источника по ссылке). 

Но откуда деньги? Ниоткуда. Баснословных прибылей не было. Компания жила на чистом хайпе — просто печатала новые акции и торговала ими на фоне слухов. При этом покупала всё новые долги, обещая выплатить их за счет продажи выросших акций, которые активно печатались.

 «Акционеры» агитировали своих друзей покупать акции, чтобы ещё больше взвинтить цену. Это был самовоспроизводящийся цикл — цена росла и спрос тоже и цена опять росла. С января по август 1720 года акции выросли со 128 фунтов стерлингов до 1000. 

Как всё закончилось и причем здесь Исаак Ньютон?

Все закончилось в 1720 году, когда за несколько месяцев акции Компании покатались на горках — сначала резкий взлет, потом обвал. В начале 1720 года они стоили 175 фунтов, в августе 1000, а в декабре их цена составляла 124 фунта. 

Примечательно, что обвал происходил по той же схеме, что и рост. Блант, с которым мы уже знакомы, начал «скидывать» акции на пике, что спровоцировало продажу акций другими владельцами.

Конечно, начался финансовый кризис, который долго тушили, потом долго разбирались почему так произошло, вскрылись факты коррупции среди руководства, начались суды, конфискации и прочее. Но, что примечательно, Компания никуда не делась, а продолжала работать ещё до 1853 года.

Предположительно «инвесторы» Великобритании вложили в предприятие 50 миллионов фунтов и были разорены. Среди вложившихся были как «простолюдины», так и аристократы. Был среди них и сэр Исаак Ньютон.

В начале 1720 года Ньютон продал ранее купленные акции Компании и удвоил свои средства, выручив 7000 фунтов стерлингов. Сэр Исаак был воодушевлен данной операцией, что даже настаивал, чтобы акции покупало Королевское (научное) общество.

Но проблемы Ньютона начались не из-за этого, а потому что он повторно купил некоторые из волатильных акций, которые ранее продал с прибылью, что и привело к крупным убыткам. В результате сэр Исаак Ньютон потерял 20 000 фунтов стерлингов или 40 миллионов в сегодняшних деньгах. И до конца своей жизни он запрещал кому бы то ни было произносить слова «Южное море» в его присутствии.

Но почему сэр Исаак Ньютон поддался общему помешательству?

Данный факт из биографии Ньютона смотрится инородно, зная то, что сэр Исаак Ньютон с 1695 года работал…в казначействе. Сначала смотрителем монетного двора, а с 1699 уже директором Королевского монетного двора (Master and Worker of the Mint).

Много лет он работал с финансами, и, предполагаю, знал, как с ними обращаться. В 1714 году, например, он выпустил статью «Наблюдения относительно ценности золота и серебра», где предложения по корректировке стоимости драгоценных металлов, применение которых во время денежной реформы в Англии (т.н. Великая перечеканка), в свою очередь, благоприятно сказалось на английской экономике. За заслуги перед государством, в том числе и в части реформы, был в 1705 г. возведен королевой Анной в рыцарское достоинство. 

«По мнению многих исследователей денежная реформа Ньютона стала причиной “английского экономического чуда”.  В XVIII веке Англия из сравнительно отсталой и бедной страны, экономика которой к тому же была подорвана революциями, войнами и смутами, превратилась в могущественную державу, располагавшую наиболее передовой и быстро развивавшейся промышленностью в мире.

Стабилизация экономики Англии, происходившая после Великой перечеканки в течение ряда десятилетий, стала важнейшим фактором произошедшей в конце XVIII столетия, уже после смерти Ньютона, промышленной революции»

Источник

Представляете, насколько это масштабная личность? Не только столп науки, но и великий реформатор. И вдруг — потерял деньги на бирже. Как так произошло?

Ответов на данный вопрос я не нашел, биографии не уделяют данному событию много внимания, поэтому далее мое субъективное мнение.

Сэр Исаак в первую очередь человек, а значит подвержен влиянию. Если все вокруг только и говорят как выгодно они вложились в акции некой компании, а уважаемые люди, вроде Дефо, пишут статьи, где описывают перспективы компании, а акции компании растут, впору ли не поддаться влиянию? В пользу моего предположения добавлю, что сэр Исаак вложился в акции спустя продолжительное время ее существования, спустя несколько лет. За это время она показала работоспособность и также выплачивала обещанные дивиденды, например, вот квиток о выплате дивидендов от 1717 года.

У Ньютона было достаточно времени, чтобы начать доверять Компании, убедившись в том, что она исполняет обещания в той или иной степени.

Далее добавим сюда доверие к авторитету руководства, которое параллельно с работой в Компании заседало в Парламенте. Возможно, сэр Исаак доверял королю, который также руководил Компанией, потому что был убежденнным монархистом. Предполагаю, что компания Южных морей неким образом «срослась» с государством так, что Компании стали доверять также, как и самому государству. И если пойти дальше, то можно предположить, что сэр Исаак доверял самой стране, модель экономики которой, в свою очередь, сама была похожа модель экономики Компании.

«…основу английской экономики XVIII в. составила “финансовая пирамида” – структура, в которой проценты по предыдущим займам выплачиваются за счет новых, еще больших. Обычно такие структуры существуют недолго, в Англии же она функционировала более сотни лет, пока к середине XIX в. страна не превратилась в одного из крупнейших мировых кредиторов

Главным гарантом своевременной выплаты государственного долга Англии стала бесперебойная работа Монетного двора, продававшего серебряные деньги лучшего в мире качества по ценам, выгодным для английских и тех иностранных торговых компаний, которые оказывали помощь английской экономике. В результате такой политики европейский капитал получал доступ к лучшему монетному двору, а английские банки – возможность предоставлять предпринимателям кредиты на льготных условиях. 

Выгодные условия предпринимательства, в свою очередь, позволяли правительству страны без ущерба для экономики страны собирать огромные налоги с населения. (Например, Англия, чье население было в 2,5 раза меньше, чем во Франции, могла собирать почти такую же сумму налогов, какую с огромным трудом собирало французское правительство.) Таким образом, круг замыкался и английская казна получала во все возрастающих количествах средства для продолжения той политики “финансовой пирамиды”, у истоков которой стоял Ньютон.»

Источник

Сэр Исаак стоял у истоков экономической стабильности страны и мог «переносить» эту стабильность на государственно-частное партнерство Компании Южных морей, подкрепленное авторитетом короля и других чиновников. Опять же, повторю, что это лишь предположение.

Но в чём я могу быть точно уверен, так это в азарте. Тот же Дефо, поддерживающий схему Компании Южных морей, уже позже, работая автором для The Complete English Tradesman, указал на роль, которую сыграла жадность инвесторов, когда пузырь Южных морей лопнул в 1720 году, приведя в качестве примера «катастрофу в Южных морях, в которой самые умные головы были захвачены тайными побуждениями их собственной алчности ... и самые хитрые, мудрые, проницательные люди потеряли больше всего денег»

Часть цитат как мне кажется, может относиться, к сэру Ньютону. Но, я скорее склоняюсь не к жадности и алчности, а к небрежности в распоряжении деньгами.

Сэр Исаак родился не в самой богатой семье в английской деревне без отца (умер до рождения Исаака). Хотя Исааку повезло получить школьное образование, но он мог не получить университетского, ведь как пишут в энциклопедии Брокгуза и Ефрона, «в возрасте 16 лет должен был оставить школу по недостаточности средств и возвратиться в деревню к матери, что желала сделать из него помощника для себя — сельского хозяина» Но мать все же уступила настойчивому желанию сына изучать науки.

В 18 лет (по данным Брокгауза и Ефрона в 17) поступил в Trinity College Кембриджского университета и уже через три года получил должность профессора математики. В целом, до 1695 (по старому календарю) года, то есть до 52 лет он занимал профессорские должности, и, как пишут Брокгауз и Ефрон:

«Во всё время отправления своих профессорских обязанностей Н. находился в очень стесненном положении в материальном отношении...Отказавшись вступить в монашество, на что потребовалось даже особое разрешение короля Карла II, он не мог иметь доли в доходах Кембриджской профессорской корпорации, как монашеского учреждения, и должен был довольствоваться одним скудным вознаграждением из суммы, пожертвованной для обеспечения занимаемой им кафедры...»

Лишь в 1695 году положение улучшилось.

«Существенное улучшение в материальном положении Н. произошло только в 1695 году, когда вновь назначенный канцлер казначейства Карл Монтегю, впоследствии лорд Галифакс, дал ему должность смотрителя монетного двора с жалованьем в 750 фунтов стерлингов»

Логично предположить, что данная ситуация с финансами повлияла на характер Ньютона. Большую часть жизни Ньютон не имел значимых сумм на руках, следовательно, не привык с ними обращаться, и не имел навыков их преумножения. Этому также есть подтверждение в биографиях. Как пишут, Ньютон в денежных расчётах был аккуратен, бережлив, экономен, но не скуп — не привязывался к деньгами и помогал по нужде нуждающимся, например, своим коллегам по науке. Следовательно, можно сделать вывод, что некое небрежное отношение к деньгам и неразвитые практические навыки обращения с деньгами также могли сыграть свою роль.

В причины, которые побудили сэра Ньютона («сэр» я пишу в уважительном тоне) вложиться в это, как мы уже знаем, сомнительное предприятие, я не вношу возрастные изменения. Да, можно было бы списать такой опрометчивый шаг на то, что Ньютону на тот момент было где-то 78 лет. Но возраст здесь не помеха. До ухудшения состояния здоровья в 1725 году он совершенно трезво мыслил, например, писал «Хронологию древних царств» и проводил астрономические расчеты и, в целом, всю жизнь истово умственно трудился. Снижения когнитивных способностей у Ньютона не наблюдалось.

Мораль(?)

За любым законом, за любой теорией, за любой формулой стоит прежде всего человек. А человеку свойственно ошибаться, что НИКАК не умаляет заслуг, авторитет и вклад Исаака Ньютона в мировую науку. Наоборот — просчёт «очеловечивает» Ньютона — вот уже перед нами не просто фамилия из учебника, а личность, живая и способная ошибаться. Подобные истории, как мне кажется, добавляют новые оттенки в сухие биографии великих, что только добавляет интереса к их изучению.

Для себя из этой истории я вынес несколько уроков.

1. Обмануться могут даже умнейшие из нас. Если даже великий Исаак Ньютон, умнейший человек, не побоюсь этой фразы, всех времен, поддался на ажиотаж, то куда уж мне. Если обещания звучат очень сладко, скорее всего, потом я буду горько плакать.

2. Опять же, обмануться могут даже умнейшие из нас, поэтому не стоит себя корить, если уж это произошло. Главное усвоить урок и ошибок не повторять. Тем более, что все финансовые ошибки человечество, если смотреть на историческую плоскость, уже совершило. В истории есть ошибки всех видов и категорий — учиться на них можно до бесконечности.

3. Обращению с деньгами нужно учиться. Даже наличие достижений в своей профессиональной области, в данном случае в науке, практически никак не соотносится с навыком владения деньгами.

4. Если есть возможность рискнуть и получить суперпрофит — лучше не рисковать. Иногда лучше смотреть на представление в стороне.

На этом всё, благодарю за внимание.

Данная статья — это почти перевод, потому что собрана из нескольких источников и дополнена моими комментариями. Источники:

• The Market Crash That Cost Newton a Fortune

• THE FOUNDING OF THE SOUTH SEA COMPANY

• MARKETING, FINANCIAL TRANSACTIONS, AND 18TH-CENTURY PRINT CULTURE

• South Sea Bubble, 1720, а research portal

• The South Sea Bubble. The 18th century version of the Dot Com Boom – and Bust!