В этом обзоре пройдемся, не вдаваясь глубоко в детали, по ключевым аспектам платформы кредитования Morpho Finance.
Что такое Morpho?
Morpho дебютировала два года назад, изначально сосредоточившись на своем основном продукте, Morpho Optimizer. Оптимизатор функционировал как усовершенствование на вершине Aave и Compound, используя алгоритм парного соответствия для повышения процентных ставок по кредитам для пользователей.
С тех пор Morpho вырос в отдельную финансовую инфраструктуру. Его кредитный слой, Morpho Blue, теперь работает независимо от оптимизатора Morpho, обеспечивая создание эффективных рынков кредитования в режиме разрешения без разрешения.
Заметно, что Morpho Blue также позволяет развивать дополнительные модульные слои поверх него. Эти слои предлагают пользователям широкий спектр профилей риска и специализированные услуги по кредитованию, все это поддерживается основным слоем Morpho Blue.
В середине 2022 года Morpho привлекла $18 миллионов в раунде финансирования, возглавленном a16z и Variant, с участием Nascent, Semantic Ventures, Cherry Ventures, Mechanism Capital, Spark Capital, Standard Crypto, Coinbase Ventures и еще 80 институтов и частных инвесторов.
Ранее в этом месяце Morpho Labs завершила раунд финансирования на сумму 50 миллионов долларов, возглавляемый Ribbit Capital, с участием a16z crypto, Coinbase Ventures, Variant, Pantera, Brevan Howard, BlockTower, Kraken Ventures, Hack VC, IOSG, Rockaway, L1D, Semantic, Mirana, Cherry, Fenbushi, LeadBlock Bitpanda Ventures, Robot Ventures и более 40 других компаний.
Небольшое отступление: больше контента по web3, децентрализованным финансами и деривативам – в моём телеграм-канале: https://t.me/kirrya_achieves
Как работает Morpho?
Платформа Morpho Blue является очень гибкой и позволяет создавать независимые рынки без необходимости в разрешении. Чтобы развернуть независимый рынок кредитования, вам просто нужно указать залоговый актив, актив кредита, коэффициент заемной стоимости ликвидации (LLTV), модель процентной ставки (IRM) и оракула. После установки этих параметров они не могут быть изменены.
Эта гибкость позволяет командам проекта эффективно настраивать стратегии поощрений для конкретных случаев использования. Здесь ключевую роль играет механизм Универсального Распределителя Вознаграждений (УРВ), который учитывает как внешние поощрения проекта, так и вознаграждения токенов MORPHO, тем самым упрощая сложный процесс распределения вознаграждений в DeFi.
Для получения информации о ценах Morpho Blue использует внешние оракулы и совместим с различными сервисами, такими как Chainlink, Redstone и Uniswap.
Ликвидация на Morpho Blue проста. Если соотношение займа к стоимости (LTV) пользователя на конкретном рынке превышает соотношение ликвидации займа к стоимости (LLTV) этого рынка, учетная запись находится под угрозой ликвидации. Ликвидацию может инициировать любой, погасив долг учетной записи в обмен на эквивалентную сумму активов залога рынка и поощрение.
Morpho Blue также обрабатывает проблемные долги иначе, чем традиционные протоколы кредитования. Если после ликвидации на счету все еще есть непогашенный долг без достаточного залога, убытки распределяются между всеми кредиторами на основе заранее определенного соотношения. Хотя дизайн, в котором LP несет риск проблемного долга, вызвал опасения в сообществе, генеральный директор Morpho Пол Фрамбот заверяет, что это не приведет к банкротству Morpho; даже если возникнут проблемные долги, они повлияют только на конкретные независимые рынки.
Следует отметить, что Morpho Blue отличается от протоколов, таких как Aave или Compound, которые используют aToken или cToken для представления активов. Вместо этого он использует механизм отображения на уровне смарт-контракта для отслеживания позиций пользователей. По этому механизму активы пользователей управляются в форме "долей", что обеспечивает высокоточное отслеживание выделения активов в рамках протокола Morpho Blue. Это не только обеспечивает точный расчет стоимости активов и обязательств, но и позволяет более точно отображать балансы предложения и кредитования, эффективно предотвращая потенциальное манипулирование ценами долей.
Для улучшения эффективности кредитования и упрощения опыта пользователей Morpho Blue фокусируется только на кредитном бизнесе, а MetaMorpho, построенный на его основе, позволяет создавать рынки без разрешения и управлять риском без разрешения.
MetaMorpho — это протокол кредитования казначейства, построенный на протоколе Morpho Blue, соответствующий разделу Earn в Morpho. Как показано на рисунке ниже, DAO, протоколы, частные лица, хедж-фонды и т. д. могут создавать хранилища в MetaMorpho без разрешения.
Платформа Morpho Blue является очень гибкой и позволяет создавать независимые рынки без необходимости в разрешении. Чтобы развернуть независимый рынок кредитования, вам просто нужно указать залоговый актив, актив кредита, коэффициент заемной стоимости ликвидации (LLTV), модель процентной ставки (IRM) и оракула. После установки этих параметров они не могут быть изменены.
Эта гибкость позволяет командам проекта эффективно настраивать стратегии поощрений для конкретных случаев использования. Здесь ключевую роль играет механизм Универсального Распределителя Вознаграждений (УРВ), который учитывает как внешние поощрения проекта, так и вознаграждения токенов MORPHO, тем самым упрощая сложный процесс распределения вознаграждений в DeFi.
Для получения информации о ценах Morpho Blue использует внешние оракулы и совместим с различными сервисами, такими как Chainlink, Redstone и Uniswap.
Ликвидация на Morpho Blue проста. Если соотношение займа к стоимости (LTV) пользователя на конкретном рынке превышает соотношение ликвидации займа к стоимости (LLTV) этого рынка, учетная запись находится под угрозой ликвидации. Ликвидацию может инициировать любой, погасив долг учетной записи в обмен на эквивалентную сумму активов залога рынка и поощрение.
Morpho Blue также обрабатывает проблемные долги иначе, чем традиционные протоколы кредитования. Если после ликвидации на счету все еще есть непогашенный долг без достаточного залога, убытки распределяются между всеми кредиторами на основе заранее определенного соотношения. Хотя дизайн, в котором LP несет риск проблемного долга, вызвал опасения в сообществе, генеральный директор Morpho Пол Фрамбот заверяет, что это не приведет к банкротству Morpho; даже если возникнут проблемные долги, они повлияют только на конкретные независимые рынки.
Следует отметить, что Morpho Blue отличается от протоколов, таких как Aave или Compound, которые используют aToken или cToken для представления активов. Вместо этого он использует механизм отображения на уровне смарт-контракта для отслеживания позиций пользователей. По этому механизму активы пользователей управляются в форме "долей", что обеспечивает высокоточное отслеживание выделения активов в рамках протокола Morpho Blue. Это не только обеспечивает точный расчет стоимости активов и обязательств, но и позволяет более точно отображать балансы предложения и кредитования, эффективно предотвращая потенциальное манипулирование ценами долей.
Для улучшения эффективности кредитования и упрощения опыта пользователей Morpho Blue фокусируется только на кредитном бизнесе, а MetaMorpho, построенный на его основе, позволяет создавать рынки без разрешения и управлять риском без разрешения.
MetaMorpho — это протокол кредитования казначейства, построенный на протоколе Morpho Blue, соответствующий разделу Earn в Morpho. Как показано на рисунке ниже, DAO, протоколы, частные лица, хедж-фонды и т. д. могут создавать хранилища в MetaMorpho без разрешения. Каждое хранилище содержит кредитный актив, и риски могут быть настроены для распределения депозитов в нем на одном или нескольких рынках Morpho Blue. содержит кредитный актив, и риски могут быть настроены для распределения депозитов в нем на одном или нескольких рынках Morpho Blue.
В этом процессе казна зарабатывает доход, предоставляя финансовые услуги заемщику, а заемщик должен внести залог, чтобы получить доступ к ликвидности базовых активов и выплачивать соответствующие проценты казне.
Структура доходов хранилища MetaMorpho включает в себя ежегодный процентный доход (APY), вознаграждаемую ежегодную ставку (APR) и награды токенов MORPHO.
Что выделяет Morpho?
Самая заметная особенность Morpho Blue - это его разрешение на самовольное действие. Это позволяет пользователям автономно создавать изолированные рынки кредитования, устанавливая различные параметры, не нуждаясь во внешнем управлении для добавления активов или управления настройками. Это дает создателям рынка значительный контроль, позволяя им независимо управлять рисками и доходами своих кредитных пулов в соответствии с собственными оценками, тем самым учитывая разнообразные предпочтения по риску и потребности рынка.
Хранилище MetaMorpho разработано для оптимизации процесса кредитования, улучшения пользовательского опыта и консолидации ликвидности рынка. Оно предлагает пользователям не только возможность получить доступ к независимым рынкам и участвовать в кредитных пулах, но и способность легко обеспечивать ликвидность, зарабатывая пассивный доход в процессе.
Еще одним существенным преимуществом MetaMorpho Vault являются настраиваемые стратегии риска и настройки комиссии за производительность. Каждое хранилище может быть адаптировано с учетом различных рисков и структур вознаграждения за производительность в соответствии с конкретными потребностями. Например, хранилище, ориентированное на активы LST (Liquid Staking Token), будет подвержено только рискам, связанным с LST, в то время как другое хранилище, ориентированное на RWA (реальные активы), может быть нацелено на активы RWA. Такая гибкость позволяет пользователям выбирать и инвестировать в хранилища, которые наилучшим образом соответствуют их толерантности к риску и инвестиционным целям.
Morpho Blue включает в себя механизм переключения комиссий в протоколе, обеспечивая гибкость для динамической корректировки структуры комиссий при принятии будущих решений по управлению сообществом. Этот механизм позволяет взимать с заемщиков на определенных рынках комиссию в размере от 0% до 25% от общей суммы процентов, при этом все собранные комиссии идут непосредственно в Morpho DAO. Важно отметить, что Morpho DAO не может взимать комиссию за MetaMorpho; Хранилища MetaMorpho генерируют доход исключительно за счет комиссий за управление эффективностью пользователей. Такая конструкция обеспечивает справедливый баланс интересов между хранилищами и пользователями.
С момента запуска на основной сети Ethereum в начале этого года Morpho Blue привлекла общий объем депозитов в размере 1,35 миллиарда долларов и кредитов в размере 510 миллионов долларов на момент написания. Особенно примечательным является ее быстрый рост на базовой цепи, где с момента своего запуска в середине июня Morpho Blue накопила 110 миллионов долларов в депозитах и 36,84 миллиона долларов в кредитах. Morpho Optimizer также продемонстрировала хорошие результаты, с общим объемом депозитов в размере 910 миллионов долларов.
Morpho Blue в настоящее время развернут как на основной сети Ethereum, так и на базовой цепи, обладая 43 и 32 хранилищами MetaMorpho соответственно, предлагая широкий спектр возможностей по кредитованию и управлению активами, адаптированных под различные предпочтения в отношении риска и инвестиционные потребности.
Согласно последним данным от DefiLlama, Morpho занимает пятое место по общей заблокированной стоимости (TVL) среди протоколов децентрализованных финансовых услуг (DeFi), следуя за Aave, JustLend, Spark и Morpho.