Несмотря на очевидные преимущества криптовалют, они все еще подвержены высокой волатильности, что сильно затрудняет их использование в качестве средства оплаты или товара. Для решения этой проблемы были созданы так называемые stablecoins, устойчивые к колебаниям курса.

Что такое стейблкоин?

В отличие от обычных криптовалют, стейблкоины обладают очень устойчивым курсом. Впервые идея «стабильной криптовалюты» была озвучена командой проекта Mastercoin в 2012 году. После этого несколько раз делались попытки создать stablecoin на основе евро или юаня. Однако успешно реализовать задумку удалось только три года спустя — именно тогда на рынке появился знаменитый Tether, привязанный к доллару.

Благодаря высокой стабильности, stablecoins могут быть эффективным и удобным средством обмена, а также использоваться для хранения сбережений. Оптимистично настроенные эксперты считают, что они могут стать хорошей альтернативой «фиату» в странах с нестабильной экономикой, а также применяться для выплаты зарплат и пенсий.

Как это работает?

Как правило, стабильность stablecoins достигается при помощи обеспечения. Большинство из них подкрепляются фиатными деньгами, либо различными активами, такими как:

• ценные металлы;
• криптовалюты;
• СПЗ;
• нефть;
• бриллианты.

По сути, стейблкоин может обеспечиваться любым ликвидным активом, будь то недвижимость или рабочая сила — главное, чтобы он был достаточно востребован.

Кроме того, существуют и так называемые «необеспеченные» стейблкоины. При этом отсутствие волатильности достигается благодаря выпуску акций сеньоража — старого приема, который давно применяется государствами для получения прибыли от наращивания денежной массы.

На данный момент на рынке представлены три основных типа стейблкоинов:

1. обеспеченные «фиатом» (fiat-collateralized);
2. обеспеченные криптовалютами (crypto-collateralized);
3. необеспеченные (non-collateralized).

Давайте рассмотрим их поподробнее.

1. Fiat-collateralized

Стейблкоины, обеспеченные фиатными деньгами, представляют собой своего рода долговую расписку. В этом случае каждая «монета» будет привязана к единице фиатной валюты (например, доллару США), которая выступает в качестве залога. Залог находится на хранении у третьей стороны — чаще всего это депозитарный банк.

Чтобы получить stablecoins, пользователю нужно внести средства на депозитный счет. Например, чтобы купить 100 USDT(Tether) вам потребуется заплатить 100 долларов. Если же вы захотите вывести «фиат» обратно, то стейблкоины будут ликвидированы, а деньги вернутся вам в соотношении 1:1.

Такая схема имеет несколько выраженных преимуществ:

• 100% стабильность цены;
• простота;
• высокая устойчивость к взломам и хакерским атакам.

В то же время, подкрепленные «фиатом» стейблкоины имеют несколько выраженных недостатков:

• Централизация. Учитывая, что залоговый депозит находится у третьей стороны, хранитель должен быть 100% надежным — в противном случае, деньги могут быть банально украдены. Кроме того, это делает проект практически беззащитным перед государством — проблемы с правительством могут обернуться серьезными потерями для инвесторов.
• Потребность в аудите. Чтобы убедиться в том, что stablecoins реально подкреплены заявленным количеством «фиата», необходимы регулярные проверки со стороны независимых аудиторов.
• Строгое регулирование. Привязка к фиатным деньгам обуславливает высокую степень регулирования со стороны государства и различных финансовых институтов.
• Сложный вывод фиатных денег. Обмен стейблкоинов на «фиат» — очень долгий и дорогой процесс, особенно в сравнении с традиционными криптовалютами.

Именно об эти «грабли» и споткнулся Tether, переживший сильное падение курса в 2017 году. Попытка аудита, проведенная в сентябре, так и не смогла точно установить, располагает ли проект заявленным количеством USD. Масла в огонь подлили и проблемы с американским регулятором — так, в декабре CFTC отправила повестки в суд для Tether и биржи Bitfinex.

2. Crypto-collateralized

Идея обеспечивать stablecoins фиатными деньгами и взаимодействовать с традиционными финансовыми институтами понравилась далеко не всем. Так появились стейблкоины, подкрепленные одной или несколькими криптовалютами. Первой монетой, созданной по этой схеме, была BitUSD, которая появилась еще в 2013 году.

Чтобы компенсировать высокую волатильность «криптозалога», эмитент стейблкоина использует переобеспечение, которое позволяет поглощать курсовые колебания и сохранять цену стабильной. Например, чтобы выпустить 100 однодолларовых монет, вам необходимо предоставить им 200 долларов обеспечения в криптовалютном эквиваленте (Bitcoin, Ethereum и т.д.). Это позволит монете стоить 1 доллар даже при довольно серьезных скачках курса.
Crypto-collateralized stablecoins управляются при помощи блокчейна — если цена залоговой криптовалюты снижается до критического минимума, то стейблкоины автоматически ликвидируются.

Данная разновидность стейблкоина имеет свои преимущества, такие как:

• децентрализация;
• быстрый и дешевый обмен на криптовалюту;
• высокая прозрачность, обеспеченная блокчейном;
• возможность создания финансовых рычагов.

В то же время, они имеют и несколько недостатков, обусловленных волатильностью залога:

• меньшая стабильность, чем у монет, подкрепленных фиатом;
• автоматическая ликвидация stablecoins при падении рынка;
• неэффективное использование залогового капитала (необходимость переобеспечения);
• более высокая сложность, чем у «фиатных» стейблкоинов.

3. Non-collateralized

Чтобы избежать недостатков стейблкоинов, подкрепленных фиатом или криптовалютами, некоторые разработчики решили и вовсе обойтись без залога. Стабильность курса необеспеченной монеты достигается за счет сеньоража.

Сеньораж — доход, который образуется за счет эмиссии денег и присваивается эмитентом. Его широко используют государства, получающие прибыль на увеличении денежной массы.

Чтобы сохранять курс стейблкоина на одной отметке, эмитенты контролируют объем его предложения при помощи смарт-контрактов. Держатели монет при этом получают акции на долю в будущем сеньораже. Эта концепция получила название seigniorage shares. Она была придумана Робертом Сэмсом в 2014 и стала основой для таких проектов как Basecoin и Havven.

Необеспеченные стейблкоины предлагают акционерам такие преимущества как:

• децентрализация;
• отсутствие необходимости в залоге и связанных с ним проблем.

В то же время, такие монеты отличаются наиболее низкой стабильностью и имеют ряд существенных недостатков:

• высокая сложность;
• непредсказуемость;
• уязвимость к падению рынка;
• потребность в стабильном спросе и росте.

В теории, необеспеченные стейблкоины могут быть очень удобны и полезны, однако им требуется достаточно времени, чтобы получить доверие пользователей и обрести необходимый баланс.

Какие перспективы у стейблкоинов?

Несмотря на очевидные недостатки и промахи в реализации, многие криптоэнтузиасты уверены, что стейблкоины ждет большое будущее. В частности, некоторые эксперты считают, что они могут стать удобным инструментом для совершения сделок с недвижимостью или ценными бумагами.

Другие же пророчат стейблкоинам роль цифрового воплощения различных традиционных активов, в том числе фиатных денег. Однако, для этого необходимо тесное взаимодействие между традиционными и криптовалютными торговыми площадками.