Полный разбор: как они работают, откуда появились и почему в ближайшее время во всем мире можно будет токенизировать дом, машину и части тела.

Введение 

Летняя новость о том, что Nasdaq обратилась в SEC за разрешением торговать токенизированными акциями, в медиапотоке прозвучала тихо. Но это один из редких случаев, когда начинается серьёзное смещение всей конструкции рынка.

Биржа, которая десятилетиями работала в логике традиционной инфраструктуры, впервые ставит вопрос: можно ли считать токен полноценной формой учёта собственности. В тот же период в совершенно другой точке цифровой экономики: Telegram выводит на массовую аудиторию механизмы ончейн-платежей и расчётов, превращая мессенджер в платформу, где транзакции токенизированными акциями проходят быстрее и проще, чем в банковских сервисах.

Два этих процесса не связаны напрямую, но их совпадение показывает важный момент: система, построенная вокруг старых операций и посредников, перестаёт справляться с объёмом и скоростью современной экономики. Мир уже живёт в режиме 24/7, однако финансовая инфраструктура всё ещё работает по принципам бумажных реестров. Токенизация стала способом решить этот разрыв, и именно поэтому к ней одновременно идут и традиционные рынки капитала, и технологические платформы с миллиардной аудиторией.

О том, как скоро можно будет токенизировать всё что угодно, включая даже чью-то задницу.

Что происходит прямо сейчас

К концу 2025 года финансовая система одновременно на нескольких уровнях вышла в состояние перестройки. Соединённые Штаты, которые в период с 2020 по 2023 год пытались удерживать цифровые активы в зоне повышенного недоверия, теперь переходят к обратной логике. Инициативы по регулированию стейблкоинов, обсуждение федеральной рамки для обращения цифровых долларов, изменение позиции SEC и заметное усиление роли CFTC создают ощущение, что государственный аппарат больше не стремится бороться с индустрией, а пытается определить для неё рабочую юридическую форму.

Параллельно Министерство финансов впервые начинает говорить о токенизированных депозитах и долговых инструментах как о возможных элементах инфраструктуры, а не как о рисковом эксперименте.

Институциональный слой реагирует на этот разворот так же быстро. Подача Nasdaq заявки в SEC на торговлю токенизированными акциями – это ключевой, но не единственный показатель. Финансовые организации, работающие под надзором FINRA, начинают включать цифровые активы в свою лицензионную деятельность. DTCС тестирует технологии DLT для расчётов и хранения данных, а SIFMA и ISDA выпускают документы, где токенизированные инструменты рассматриваются как совместимые с действующей рыночной архитектурой. Банковский сектор демонстрирует ту же динамику: Citi, JP Morgan и BNY Mellon расширяют программы токенизации депозитов, облигаций и валютных операций, превращая то, что недавно называлось пилотами в элементы операционной практики.

Тем временем технологические компании из крипто-инфраструктуры получают условия, в которых можно строить публичную стратегию. Circle, уже вышедшая на рынок, формирует инфраструктуру обращения стейблкоинов в банковском пространстве. Consensys готовится к IPO, что ещё пару лет назад казалось невозможным на фоне жёсткой риторики SEC. Animoca Brands рассматривает листинг в США, а не в азиатских юрисдикциях, что само по себе отражает степень изменения доверия к сектору. Ripple, выиграв ключевые процессы, получает юридическую определённость, благодаря которой общая капитализация XRP демонстрирует результат, который был недостижим в условиях неопределённого статуса.

Параллельно с этим происходит процесс, который не зависит от американских регуляторов: Telegram превращается в глобальный интерфейс доступа к ончейн-платежам и приложениям. Внутри TON растут объёмы транзакций в стейблкоинах, расширяются мини-приложения, и появилась возможность торговли токенизированными акциями.

Азиатские и ближневосточные центры развиваются собственным курсом. Гонконг выпускает токенизированные государственные облигации, Сингапур двигает Project Guardian, где участвуют крупнейшие мировые банки. ОАЭ и Саудовская Аравия превращают токенизацию недвижимости, фондов и корпоративных активов в норму. Китай, сохраняя запрет на публичные криптовалюты, развивает инфраструктуру BSN, ориентированную на корпоративную токенизацию внутри страны. В результате Азия переходит к практической, а не декларативной модели использования токенов для реальных финансовых инструментов.

В частном капитале тоже происходят сдвиги. Фонды, работающие с частными долговыми инструментами, начинают использовать токенизированные доли и вторичные площадки для их обращения. Это ускоряет сделки и создаёт более прозрачные сценарии выхода для инвесторов. Масштаб внедрения пока не сопоставим с публичными рынками, но направление движения очевидно: цифровая форма собственности становится удобнее бумажной.

И, наконец, меняется логика крипторынка в целом.
Основные цепочки растут не за счёт спекулятивного спроса, а за счёт инфраструктурного использования – платёжных операций, токенизации активов, ончейн-сервисов, корпоративных решений. Цифровые активы начинают восприниматься как часть финансовой системы, а не как параллельный рынок.

К концу 2025 года стало очевидно, что финансовая система входит в фазу реального перехода к токенизированной форме собственности – и эта перестройка уже не зависит от мнения отдельных регуляторов или настроений рынка.

Как работает токенизация: от акций до недвижимости и долей бизнеса

Когда говорят о токенизации, часто обходят стороной вопрос: каким образом обычный актив превращается в токен на блокчейне, и почему это существенное отличие от всего, что было раньше.

Процесс трансформации актива в токен
Первый шаг – выбор актива и его правового статуса. Это может быть акция компании, объект недвижимости, облигация, контракт на доход, интеллектуальное право — практически любой актив, признаваемый юридически. 

После этого начинается работа по его представлению в цифровой форме: определяется структура токена , выбирается блокчейн или реестр, на котором он будет размещён, и разрабатывается смарт-контракт или аналог, фиксирующий права владельца. Затем создаётся юридическая связь между токеном и базовым активом: либо токен выступает как сама запись права (on-chain модель), либо как представление этого права, при этом основная правовая запись остаётся офлайн (off-chain или гибридная модель). После выпуска токена начинается его обращение: передача, торговля, дробление, залог, участие в корпоративных действиях – всё это может стать частью токенизированой модели, если соответствующая инфраструктура и правовая база это допускают.

Разница между старой моделью и новой токенизацией
Раньше владение акцией или контроль над имуществом означало запись в депозитарии, посредников, банковский счёт и множество шагов: брокеры, клиринг, расчёты. Всё шло по цепочке, и скорость, доступность, дробимость и глобальность были ограничены. Токенизация меняет правила. Теперь токен = право, если позволяет юридическая база. Запись об учёте собственности переносится или дополняется блокчейном, который делает транзакции автоматическими, мгновенными, дробимыми и глобальными. Например, аналитики подчёркивают, что токенизация real-world assets (RWA) позволяет объединять выпуск, хранение, торговлю и расчёты в одном цифровом реестре, что раньше требовало десятков посредников и дней времени.

Примеры практической механики
Возьмём пример с недвижимостью: компания создаёт юрлицо, владеющее зданием. Затем выпускает цифровые токены, которые представляют доли этого юрлица: держатели токенов получают долю в доходах от аренды, участвуют в решениях, если предусмотрено право голоса. Работа смарт-контрактов позволяет автоматизировать выплату дивидендов токен-владельцам без посредников. Такой сценарий описан как одна из основных моделей токенизации в обзорах. Аналогичный механизм применим к токенизированным акциям: токен создаётся на блокчейне, связывается с правом владения акцией, хранится в цифровом кошельке, и передача токена равна передаче права собственности – если уже позволяет юридическая инфраструктура. 

Почему этот механизм меняет условия игры

Токенизация делает возможным следующее:

• Дробление активов до мельчайших долей: обычный инвестор может купить не 1 акцию, а часть акции или долю жилья;

• Глобальную торгуемость и ликвидность: цифровой токен можно передать в любой точке мира, без традиционных барьеров;

• Сокращение времени цепочки владения: вместо сложных расчётов, клиринга, ожиданий транзакция может быть почти мгновенной;

• Повышение прозрачности: блокчейн-реестр фиксирует собственников, историю передвижений, что повышает доверие и снижает риски тайных манипуляций. Об этом пишут аналитики Всемирного экономического форума как про ключевое преимущество. 

Однако есть нюансы и ограничения
Важно отметить: токенизация не превращается в магический инструмент без условий. Если токен не подкреплён юридическим правом или записью, он остаётся лишь цифровой меткой. Юридическая определённость – критична. Как пишут эксперты, модель «off-chain» или гибридная токенизация, где право на актив остаётся вне блокчейна, порождает риски: держатель токена может не иметь реального права на актив.

Экономические последствия

В вопросе токенизации часто упускают деталь, что дело не просто в токенах, а в том что радикально меняется структура капитала, способ обращения активов и роль посредников. 

Первый эффект – резкое снижение транзакционных издержек. Токенизация позволяет сократить цепочку, по которой сегодня проходит выпуск, учёт, торговля и расчёт активов. Согласно ряду обзоров (например PricewaterhouseCoopers - PwC), перевод актива в цифровую форму делает возможным мгновенные передачи, гораздо меньшую зависимость от посредников и значительно больше масштабируемости. Когда актив записан на блокчейн и может передаваться как токен, исчезают десятки шагов, которые раньше требовали десятков сотрудников, часов и проверки. Это значит меньше временных и финансовых затрат, что даёт экономический прирост для эмитентов и инвесторов.

Второй эффект – расширение ликвидности и доступа к рынкам. По данным отрасли, объём токенизированных активов класса RWA к середине 2025 года вырос с порядка 5 миллиардов долларов в 2022 году до примерно 24 миллиардов долларов. 

Такие цифры пока скромны по сравнению с триллионами долларов в традиционных рынках, но тренд важен. Перевод активов – будь то недвижимость, долговые инструменты или корпоративные доли, в токенизированную форму делает их доступными для дробных инвестиций, глобальных покупателей и операций вне режима традиционной биржи.

Третий эффект – изменение роли частного капитала и кредитования. Активы, которые ранее считались неликвидными или закрытыми, начинают использоваться как залог, участвовать в цепочках сегментированных инвестиций и обслуживаться цифровыми реестрами.

Фундаментальные исследования показывают, что к 2030 году объём токенизации может достичь 1-5 триллионов долларов, а к 2033-34 году – десятков триллионов. 

Это значит капитал, который раньше стоял на месте, начнёт работать. У людей, компаний и фондов появится возможность обращаться с активами гораздо гибче, чем раньше.

Четвёртый аспект – перераспределение ренты и изменение бизнес-моделей посредников. Сегодня брокеры, депозитарии и клиринговые центры получают доход за счёт того, что учёт и расчёты дороги и сложны. При переходе на токенизированные механизмы эта маржа под давлением. Аналитики предупреждают: эффективность уходит не к покупателю актива, а к сети инфраструктуры, если она будет построена корректно. Это значит, что выигрывают те, кто предоставляет технологию, платформу и сервис, а не просто держит бизнес как прежде.

Наконец – глобальный конкурентный эффект.
Юрисдикции, которые быстрее создают правовую и технологическую рамку для токенизации, получают преимущество в притоке капитала, стартапов и проектов. Теоретические оценки показывают, что рынок токенизации недвижимости может достичь 4 триллионов долларов к 2035 году. В этом смысле США, Европа, Азия, Ближний Восток ведут гонку не просто за технологию, а за рынок капитала будущего.

Почему токенизация выходит за пределы финансового рынка

Переход активов в цифровую форму начался в финансовой индустрии, но довольно быстро стало заметно, что эффект распространяется далеко за её границы. Причина в том, что токенизация решает не финансовую задачу, а проблему, которая возникла в цифровой экономике в целом: большое количество объектов существует в электронном виде, но не имеет удобного и универсального механизма владения. Интернет породил экономику цифровых вещей, однако юридическая и техническая инфраструктура для управления ими оставалась фрагментированной. Именно этот разрыв и заполняет токенизация.

Первый пласт изменений формируется вокруг того, что массовые платформы стали фактическими операторами цифровых активов. Telegram – основной пример, но не единственный. Он показывает, что токенизированные объекты легко входят в привычный интерфейс, если они встроены в базовые действия пользователя. Когда кошелёк, платежи, цифровые товары и доступы оказываются внутри мессенджера, токен перестает восприниматься как инструмент для инвесторов и превращается в механизм, который обслуживает повседневные операции. Здесь не работает логика финансовых рынков; здесь работает логика поведения аудитории, которая готова взаимодействовать с цифровыми объектами, если им не мешают банковские барьеры. Поэтому значительная часть токенизированной экономики развивается именно в интерфейсах, а не в регуляторных рамках.

Второй пласт связан с тем, что у цифровой собственности появился наконец универсальный способ фиксации. Файлы, игровые предметы, пропуски, подписки, лицензии – всё это давно существует, но до недавнего времени не имело формы, способной подтвердить владение и обеспечить передачу. Юридические механизмы были либо чересчур сложными, либо вообще отсутствовали. Токенизация предоставляет минимальный набор функций, который делает цифровой объект полноценным экономическим элементом: можно установить право собственности, передать его другому человеку, ограничить доступ, подтвердить подлинность. 

Третий пласт – технологический.
Современный интернет давно перешёл порог, когда централизованные системы учёта перестали справляться с требованием мгновенного доступа, глобальных транзакций и прямых взаимодействий между пользователями и сервисами. Токенизация не улучшает старую модель, а заменяет её другой: она переносит сам объект владения в среду, которая умеет работать без посредников. В этом и заключается отличие от прежних цифровых реестров: это не попытка записать факт владения где-то на стороне, а перенос самого актива в общедоступную сеть. Из-за этого токенизация распространяется в те сферы, где требуется не финансовая операция, а надёжная синхронизация между участниками – будь то цепочки поставок, интеллектуальные права или корпоративные процессы. Технология становится способом организовать владение в среде, где работа ведётся с распределёнными данными.

Получается, что токенизация вышла из финансовой индустрии не потому, что рынок ценных бумаг её продвинул, а потому, что остальные отрасли уже нуждались в механизме управления цифровыми объектами. Финансовая сфера была лишь первой зоной, где это стало очевидно. Сегодня же токенами оформляют не только акции или недвижимость, но и доступы, доли участия в продуктах, цифровые роли, корпоративные лицензии, элементы пользовательских профилей. Это логическое продолжение развития цифровой экономики: как только появляется универсальный способ фиксировать право и передавать его мгновенно, им начинают пользоваться везде, где возникает ценность.

Telegram/TON как новый глобальный финансовый интерфейс

В октябре 2025 года Telegram объявил, что функция торговли токенизированными акциями через встроенный кошелёк станет доступна миллионам пользователей. Сотрудничество с биржей Kraken и платформой Backed позволило интегрировать более 60 токенизированных акций и ETF-инструментов США прямо в раздел «Акции & ETF». На первом этапе пользователи получают доступ к версии кошелька с кастодиальным хранением – то есть управление токенами происходит через интерфейс Telegram, но активы хранятся под контролем партнёра. В течение следующих месяцев планируется расширение до self-custodial версии на блокчейне TON, что позволит держателям токенов самостоятельно управлять приватными ключами.

Сами токены обеспечены акциями 1:1 – платформа Backed заявляет, что за каждым токеном стоит реальный актив-акция. Кроме того, система предусматривает возможность использования таких токенов в экосистеме TON для залога и взаимодействий в DeFi-мини-приложениях, хотя эта функциональность пока на стадии внедрения. 

Запуск проходит поэтапно, с фокусом на страны с высокой долей underbanked-пользователей: как заявлено, именно в таких регионах Telegram видит транспорт к глобальному капитал-рынку. Это означает, что если раньше акции США были доступны через брокеров с высокой комиссией и сложным входом, теперь через Telegram пользователь может купить токен-версию акции, не открывая отдельный счёт и не переустанавливая приложение.

Куда всё движется

Переход к токенизированной модели собственности больше не выглядит гипотезой. За последний год стало ясно, что он развивается одновременно на нескольких уровнях: регуляторы перестраивают политику, биржи меняют правила, технологические платформы масштабируют ончейн-функции, а компании, которые годами строили инфраструктуру, выходят на публичный рынок. Такого совпадения траекторий не было в предыдущие циклы цифровой экономики, и именно поэтому текущий сдвиг выглядит устойчивым.

Свои ставки сделали и крупные традиционные финансовые гиганты. Interactive Brokers, Visa и ещё несколько крупных институциональных игроков в 2025 году приобрели блокчейн-стартапы, специализирующиеся на токенизации активов. Этот ход отражает не краткосрочный интерес, а стремление встроиться в новую модель обращения собственности – сигнал, что поток токенизации переходит от хайпа к инфраструктуре, в которой участвуют ключевые финансовые узлы.

На этом фоне важно понимать: токенизация сама по себе не создаёт новую экономику, она приводит порядок в ту, которая уже существует. В цифровом мире давно накопилось слишком много объектов: от активов до ролей и лицензий, которые не имели нормальной юридической и технологической формы. Сейчас они получают её через токены, и процесс идёт быстрее, чем традиционная финансовая система может перестраиваться.

В ближайшие годы токенизация станет не отдельным направлением, а способом организации собственности в цифровой среде. Публичные рынки начнут принимать токенизированные бумаги наравне с традиционными, мессенджеры – расширять финансовые функции, а компании, работающие на пересечении технологий и прав занимать места в списках крупнейших эмитентов. Переход будет идти не скачками, а поступательно через интеграции, стандарты и решения, которые уже внедряются сегодня.

Для инвестора и наблюдателя этот момент важен тем, что он меняет логику оценки. Речь больше не о том, какой актив вырастет, а о том, какая инфраструктура станет основой нового цикла. И те, кто обращал внимание не на спекуляции, а на архитектуру – сети, стандарты, юридические рамки, токенизированные процессы – уже сейчас видят, как их ставка начинает работать.

В этом и заключается смысл происходящего: токенизация становится фоном, на котором будет строиться следующая версия финансовой системы. Она не заменит всё старое сразу, но постепенно станет стандартом, к которому придут банки, биржи, корпорации и пользователи. А значит, мы стоим не в начале крипто-хайпа, а в моменте тихой, но системной перестройки экономики.

И к слову: я веду блог о технологичных компаниях, которые привносят в мир инновации, и успешно реализуют себя на бирже, на pre-IPO и IPO-стадиях и рассказываю где их можно купить.

С вами был Александр Столыпин.

Увидимся в токенизированном будущем!