Цифры говорят за себя. Индия с более чем 4200-ми стартапов является третьей по величине предпринимательской экосистемой. Согласно отчёту NASSCOM, индийские стартапы вышли на новый уровень, благодаря увеличению количества частного капитала, ангелов-инвесторов и венчурных капиталистов на 100%. Более того, за прошедший год объем финансирования вырос на 125%.
В то время как эти цифры радуют сами стартапы, они также несут с собой необходимость разделения акционерного капитала между заинтересованными лицами и определения, как разделить деньги между учредителями, инвесторами, работниками и консультантами.
Обычно, для соучредителей работает правило «меньше-лучше» при распределении акционерного капитала. То есть со-учредителям полагается самый маленький кусок пирога, по сравнению с остальными заинтересованными лицами. При распределении акций между соучредителями необходимо учитывать также следующие факторы:
1. Сроки сотрудничества: соучредители, которые дольше всего работают в компании, получают обычно самую большую долю при распределении причитающихся учредителям акций.
2. Инвестиции: чем выше доля личных инвестиций соучредителя, тем выше вероятность, что он захочет процент акций компании.
3. Экспертные знания: важны не только денежные вклады, а также вклады другого рода. Некоторые соучредители находят инвесторов, а кто-то привносит экспертные знания или новые технологии.
Бхавиш Аггравал и Анкит Бати — соучредители компании Ola владеют 12% и 5% акций соответственно согласно обоюдным договорённостям. Дипиндер Горал — со-учредитель компании Zomato считает, что соотношение 45:55 идеально, таким образом право вето принадлежит одному человеку.
Альтернативный подход — считать, что все соучредители вносят одинаковую долю усилий и рискуют одинаково с самого начала. В таком случае, они могут договориться на равный раздел капитала между всеми со-учредителями. Ашиш Гоел и Рави Раджиш Шриватса из компании Urban Ladder владеют равной долей по 48,5% акций.
Ашиш Гоел и Рави Раджиш Шриватса — соучредители Urban Ladder
Чтобы справедливо распределить акции между соучредителями, необходимо разработать систему оценки учредителей согласно выполняемым должностным обязанностям. Ознакомьтесь с калькулятором «Определение», чтобы понимать, как проводится подобная оценка.
Какой бы подход вы не выбрали, убедитесь, что все соучредители согласны на 4-х летний вестинг (с получением первой части акций через один год). Таким образом, соучредители не будут скоропостижно уходить из компании, и ваш стартап не будет вызывать сомнения у инвесторов.
Инвесторы хотят получить пакет акций в компании в обмен на инвестиции, вложенные в стартап на основе текущей оценки. В феврале 2015г, компания Paytm была оценена в 800 млн долларов. В сентябре 2015г, Alibaba и Ant Financial вложили в компанию 680 млн долларов на основе последней оценки компании. После этой сделки, произошли значительные изменения в распределении акций Paytm. Alibaba получили 20% акций, а доля Ant Financial снизилась с 25% до 20%. Доля SAIF Partners снизились с 37% до 30%, а доля учредителя Paytm Виджая Шехара Шарма снизилась до 21% с 27%. Остальная часть принадлежит теперь SAP Ventures, Silicon Valley Bank, Reliance Capital и др., включая руководство компании.
Если оценка стартапа ещё не производилась, инвесторы предпочитают вкладывать деньги основываясь на идее, соответствии продукта рынку, потенциале роста и в команду/ руководство. Обычно вкладывают 10-25% на посевном раунде. Однако, чтобы провести оценку для посевного раунда, первый вопрос, на который стоит ответить, это: за сколько бы я продал свой стартап? Скажем, вы хотели продать стартап за 20 млн долларов. Во столько вы оцениваете свой стартап. Если вы хотите получить 5 млн от инвестора, они захотят себе 20% акций за свои деньги.
У каждого инвестора или финансового агентства свои правила по приобретаемой доли собственности. К примеру, Utthishta — компания, предоставляющая посевные фонды для индийских стартапов, занимающихся ПО, веб-технологиями, мобильными приложениями и облачными вычислениями вкладывает 0,02-0,03 млн в обмен на пакет акций 10-15%.
См статью: Стартапы уклоняются от дробления акций пока рынок не раскроет для них объятия
При помощи доли в пакете акций и денежной компенсации можно приманить компетентные кадры в свой стартап. Это поможет также удерживать сотрудников. С точки зрения работника, присоединяясь к компании на ранних стадиях, он рискует, приобретая акции и работая за маленькую зарплату. Они делят с вами риск провала. Именно они — ваши настоящие союзники в достижении успеха и заслуживает части «тяжело заработанной собственности».
Вознаграждение сотрудников частью акций — непростая задача. Необходимо учитывать компетенцию сотрудника, срок пребывания в компании, и его ценность для вашего бизнеса. К примеру, техническому директору полагается больше акций, чем разработчику ПО. Для упрощения задачи, можно разработать план дополнительного поощрения акциями для сотрудников, дольше всех работающих в компании, согласно их квалификации. Можно разработать 2-х, 4-х, 6-и летний акционерные планы и т.п. Чем дольше сотрудник работает у вас, тем больше должна быть его доля. Эти планы можно разработать с учётом бизнес рисков- возможных событий ликвидности, вероятности выживания компании.
Компания Flipcart, очень разумно наняла и смогла удержать высококлассных специалистов при помощи программы ESOP (программы привлечения служащих к приобретению акций предприятия), что составляло до 70% компенсационного пакета руководителей высшего звена в компании. В августе 2014г, когда компанию оценили в 7 млрд долларов, около 400 сотрудников Flipcart, продавших свои акции- стали миллионерами. На сегодняшний день, компания оценена в 11 млрд долларов, а значит у сотрудников ещё больше поводов для ликования.
Консультанты сопровождают мероприятия по привлечению капитала, запуски продукта, осуществляют кризисное регулирование, анализируют рынок, и многое другое. Учитывая это, стоит ценить их время и предложить достаточный процент акций. Может некоторые из консультантов работают не за деньги, но стоит вести с ними прозрачный диалог при обсуждении компенсаций акциями компании. Обычно консультантам выделяют 0,5-2% акций. Многое зависит от стадии развития стартапа, от того, было ли проведено предфинансирование или уже провели раунд финансирования.
Когда Ришаб Малик присоединился к компании Frrole, занимающейся социальным интеллектом, в качестве консультанта по развитию бизнеса и стратегии выхода на рынок, ему передали 2,5% акций. После посевного раунда, инвесторы приобрели 23% акций, из которых 10% отошли в пул опционов, а оставшаяся доля была разделена на равные части между основателями и Ришабом.
Распределение акций — задача непростая. Нет каких-то железных правил, но до принятия решения надо провести соответствующую оценку.
Источник: Raising The Stakes: Who Should Get Equity In Your Startup And How Much?
В то время как эти цифры радуют сами стартапы, они также несут с собой необходимость разделения акционерного капитала между заинтересованными лицами и определения, как разделить деньги между учредителями, инвесторами, работниками и консультантами.
Учредители
Обычно, для соучредителей работает правило «меньше-лучше» при распределении акционерного капитала. То есть со-учредителям полагается самый маленький кусок пирога, по сравнению с остальными заинтересованными лицами. При распределении акций между соучредителями необходимо учитывать также следующие факторы:
1. Сроки сотрудничества: соучредители, которые дольше всего работают в компании, получают обычно самую большую долю при распределении причитающихся учредителям акций.
2. Инвестиции: чем выше доля личных инвестиций соучредителя, тем выше вероятность, что он захочет процент акций компании.
3. Экспертные знания: важны не только денежные вклады, а также вклады другого рода. Некоторые соучредители находят инвесторов, а кто-то привносит экспертные знания или новые технологии.
Бхавиш Аггравал и Анкит Бати — соучредители компании Ola владеют 12% и 5% акций соответственно согласно обоюдным договорённостям. Дипиндер Горал — со-учредитель компании Zomato считает, что соотношение 45:55 идеально, таким образом право вето принадлежит одному человеку.
Альтернативный подход — считать, что все соучредители вносят одинаковую долю усилий и рискуют одинаково с самого начала. В таком случае, они могут договориться на равный раздел капитала между всеми со-учредителями. Ашиш Гоел и Рави Раджиш Шриватса из компании Urban Ladder владеют равной долей по 48,5% акций.
Ашиш Гоел и Рави Раджиш Шриватса — соучредители Urban Ladder
Чтобы справедливо распределить акции между соучредителями, необходимо разработать систему оценки учредителей согласно выполняемым должностным обязанностям. Ознакомьтесь с калькулятором «Определение», чтобы понимать, как проводится подобная оценка.
Какой бы подход вы не выбрали, убедитесь, что все соучредители согласны на 4-х летний вестинг (с получением первой части акций через один год). Таким образом, соучредители не будут скоропостижно уходить из компании, и ваш стартап не будет вызывать сомнения у инвесторов.
Инвесторы
Инвесторы хотят получить пакет акций в компании в обмен на инвестиции, вложенные в стартап на основе текущей оценки. В феврале 2015г, компания Paytm была оценена в 800 млн долларов. В сентябре 2015г, Alibaba и Ant Financial вложили в компанию 680 млн долларов на основе последней оценки компании. После этой сделки, произошли значительные изменения в распределении акций Paytm. Alibaba получили 20% акций, а доля Ant Financial снизилась с 25% до 20%. Доля SAIF Partners снизились с 37% до 30%, а доля учредителя Paytm Виджая Шехара Шарма снизилась до 21% с 27%. Остальная часть принадлежит теперь SAP Ventures, Silicon Valley Bank, Reliance Capital и др., включая руководство компании.
Если оценка стартапа ещё не производилась, инвесторы предпочитают вкладывать деньги основываясь на идее, соответствии продукта рынку, потенциале роста и в команду/ руководство. Обычно вкладывают 10-25% на посевном раунде. Однако, чтобы провести оценку для посевного раунда, первый вопрос, на который стоит ответить, это: за сколько бы я продал свой стартап? Скажем, вы хотели продать стартап за 20 млн долларов. Во столько вы оцениваете свой стартап. Если вы хотите получить 5 млн от инвестора, они захотят себе 20% акций за свои деньги.
У каждого инвестора или финансового агентства свои правила по приобретаемой доли собственности. К примеру, Utthishta — компания, предоставляющая посевные фонды для индийских стартапов, занимающихся ПО, веб-технологиями, мобильными приложениями и облачными вычислениями вкладывает 0,02-0,03 млн в обмен на пакет акций 10-15%.
См статью: Стартапы уклоняются от дробления акций пока рынок не раскроет для них объятия
Штатные сотрудники
При помощи доли в пакете акций и денежной компенсации можно приманить компетентные кадры в свой стартап. Это поможет также удерживать сотрудников. С точки зрения работника, присоединяясь к компании на ранних стадиях, он рискует, приобретая акции и работая за маленькую зарплату. Они делят с вами риск провала. Именно они — ваши настоящие союзники в достижении успеха и заслуживает части «тяжело заработанной собственности».
Вознаграждение сотрудников частью акций — непростая задача. Необходимо учитывать компетенцию сотрудника, срок пребывания в компании, и его ценность для вашего бизнеса. К примеру, техническому директору полагается больше акций, чем разработчику ПО. Для упрощения задачи, можно разработать план дополнительного поощрения акциями для сотрудников, дольше всех работающих в компании, согласно их квалификации. Можно разработать 2-х, 4-х, 6-и летний акционерные планы и т.п. Чем дольше сотрудник работает у вас, тем больше должна быть его доля. Эти планы можно разработать с учётом бизнес рисков- возможных событий ликвидности, вероятности выживания компании.
Компания Flipcart, очень разумно наняла и смогла удержать высококлассных специалистов при помощи программы ESOP (программы привлечения служащих к приобретению акций предприятия), что составляло до 70% компенсационного пакета руководителей высшего звена в компании. В августе 2014г, когда компанию оценили в 7 млрд долларов, около 400 сотрудников Flipcart, продавших свои акции- стали миллионерами. На сегодняшний день, компания оценена в 11 млрд долларов, а значит у сотрудников ещё больше поводов для ликования.
Консультанты
Консультанты сопровождают мероприятия по привлечению капитала, запуски продукта, осуществляют кризисное регулирование, анализируют рынок, и многое другое. Учитывая это, стоит ценить их время и предложить достаточный процент акций. Может некоторые из консультантов работают не за деньги, но стоит вести с ними прозрачный диалог при обсуждении компенсаций акциями компании. Обычно консультантам выделяют 0,5-2% акций. Многое зависит от стадии развития стартапа, от того, было ли проведено предфинансирование или уже провели раунд финансирования.
Когда Ришаб Малик присоединился к компании Frrole, занимающейся социальным интеллектом, в качестве консультанта по развитию бизнеса и стратегии выхода на рынок, ему передали 2,5% акций. После посевного раунда, инвесторы приобрели 23% акций, из которых 10% отошли в пул опционов, а оставшаяся доля была разделена на равные части между основателями и Ришабом.
Распределение акций — задача непростая. Нет каких-то железных правил, но до принятия решения надо провести соответствующую оценку.
Источник: Raising The Stakes: Who Should Get Equity In Your Startup And How Much?
Поделиться с друзьями
Комментарии (5)
AlexPu
30.09.2016 10:17Что значит можно? Вы разрешение что-ли спрашиваете? Почему вы считаете, что что-то из описанного сделать нельзя на территории РФ?!
AlexPu
Я немного дополню
Обчно создатели стартапов считают нормальным разделить 100% акций компании между учредителями этой компании. Я бы посоветовал очень крепко подумать стоит ли так поступать… Судите сами…
Вот вы и ваш лучший друг учрелили стартап, создав юрилическое лицо с уставным капиталом 2500 евро (я буду оперировать привычными мне величинами — у нас это минимальный размер уставного капитала для акционерного общества закрытого типа). Вы и ваш друг решили, что количество акций компаии составляет 1 млн шт (т.е. изначально 0.25 цента за акцию), которые вы разделили по братски 50/50. После нескольких месяцев напряженной работы в получили продукт, который нестыдно показать потенциальному инвестору.
И вот после серии таких показов вы нашли инвестора согласного инвестировать посевную стадию вашего стартапа. Он согласен вложить 300 тыс евро в ваш стартап получив в обмен 5% акций и опцион еще на 5% (я кстати описываю вполне реальные порядки цифр и сроков, хотя опустил для наглядности такие вещи как гранты). Вот что вы должны теперь делать? Продавать по 25 тыс акций каждый? Давайте разберемся:
1) те 25 тыс акций которые вы лично должны продать находятся в вашей собственности. И собственность эта частная.
2) Соотвественно если вы продаете эти акции, то деньги получаете не компания, а вы лично,
3) что означает во первых то, что вы должны заплатить налоги (в разных странах по разному, но что-то должны заплатить практически везде)
4) а во вторых необходимость каким-то обраом передать эти деньги компании — это только на первый взгляд кажется легко, а на практике гемор порядочный
Другой вариант — компания проводит доп эмиссию акций — надеюсь все понимают, что этот вариант намного лучше предыдущего, хотя почему-то он не сразу приходит в голову стартаперам. Что мы имеем в данном случае?
1) Достаточно неприятная процедура дополнительной эмиссии
2) В результате такой эмиссии инвестор выкупает свои 5% (СУММАРНОГО объема акций — подсчитаете сами) акций за 300 тыс евро а еще 5% резервируется за ним на будущее. Остальные должны перейти в собственность прежних учредителей — на каких основаниях? Бесплатно, да? Так вы уж извините, но это ДОХОД который подлежит налогообдожению (ведь общая стоимость компании стала равна 302500 евро и вы, как и ваш друг соучредитель получили акций на сумму 134875 евро! Неслабый доход — согласитесь?)
3) А представьте себе второй раунд инвестиций и второго инвестора — с ним знаете ли тоже придется договориваться теперь каким образом провести следующую доп эмиссию…
И это далеко не все проблемы, которые возникут как в первом так и во втором описанных случаях… Это так сказать наиболее выпуклые проблемы… все конечно решаемые но… зачем создавать себе проблемы, если можно их избежать?
Вот типичный, и даже типичнейший алгоритм:
Вы и ваш друг, создавая стартап изначально договорились, что каждый в конечном случае (после получения стратегических инвестиций в размере пятидесяти миллиардов долларов) хотите владеть не менее чем 10% акций каждый (обычно учрелители оставляют за собой от четверти до трети всех акций суммарно). Вот вы ИЗАЧАЛЬНО ими и владеете — при создании компании каждый из учредителей получает по 100 тыс акций в собственность.
Остальные 800 тыс акций остаются в собственности компании. Как быть с голосами этих акций решаете на этапе регистрации компании, прописывая это в ее уставе, руководствуюясь при этом действующим законодательством (варианты — эти акции не голосуют вообще, голоса распределяются среди учредителей пропорционально их доле итп.). Теперь, инвестор который вкладывает 300 тыс евро получит свои 5 процентов акций легко и спокойно. А стоимость ваших 100 тыс. акций увеличится лишь на 29 тыс. евро (с который возможно придется уплатить налог, но согласитесь — это не 134 тысячи!). В схему укладываются и новые раунды инвестиций влоть до стратегических (а вот далее, если ваш стартап дожил до этого «далее» уже доп эмиссии, листинги итп, но это уже определенно будет не ваша забота)
u_story
Спасибо, интересный кейс.
А можете подсказать о какой юрисдикции идёт речь? И можно что-нибудь подобное сделать в РФ?
DioNNiS
Тот неловкий комент, когда комментарий оказался полезнее статьи (субъективно лично для меня).
А можете еще что-нибудь порекомендовать почитать на эту тему?
AlexPu
Не могу — я изложил свой опыт и опыт моих друзей, накопленый путем набивания шишек… Правда вот в случае с распределением долей шишек не было — были менторы выделяемые государственным стартап-фондом (прием менторы тоже претендовали на доли… ну… не всегда но...)